美国商品期货交易委员会（CFTC）数据显示，非商业交易者持有的原油净多头仓位降至13.03万手，低于上一报告期的15.59万手。
在供需格局变化下，投机仓位下滑
我们认为，非商业净多头仓位从15.59万手降至13.03万手，是一个重要的利空信号。这表明主要投机资金正在撤回对油价上涨的押注。这也是我们在逾三个月来看到的最大单周降幅，值得立即关注。
情绪转向很可能与强劲的全球供应数据有关。最新EIA报告显示，美国原油产量维持在接近纪录高位的每日1320万桶附近。稳定的产出，加上近期OPEC+的指引暗示今年稍后可能有额外产量回流市场，正在对价格前景构成压制。
需求方面，我们对主要消费国近期经济数据感到担忧。中国最新财新制造业PMI虽仍处于扩张区间（51.7），但新出口订单增速放缓，暗示未来能源需求或走弱。在美国，首次申领失业救济人数小幅升至22.9万人，显示劳动力市场降温，这可能预示经济活动放缓。
宏观环境也正成为原油的逆风因素。美元指数维持韧性，徘徊在105附近，使得以美元计价的原油对海外买家更昂贵。此类货币面压力叠加投机仓位的急跌，历史上往往会领先于价格盘整或回落，类似于2023年第四季度出现的走势模式。
针对利空信号进行策略调整
综合上述因素，我们正在调整未来数周的策略。我们认为，降低WTI与布伦特原油期货的多头敞口更为审慎。目前也在考虑建立熊市看涨价差（bear call spread），或买入看跌期权（put）以对冲油价可能下探至70美元出头区间的风险。
