黄金（XAU/USD）周三在亚洲早盘跌至约4,235美元，为3月23日以来最低水平，延续了此前由中东局势再度紧张以及市场对今年美国加息定价趋于更为坚定所推动的跌势。本交易时段稍后，焦点将转向美国5月消费者物价指数（CPI）数据发布，该数据可能重置市场对政策路径与美元的预期。
据路透报道，美国在总统唐纳德·特朗普称德黑兰在霍尔木兹海峡击落一架美军阿帕奇直升机后，对伊朗发动打击；但他也另行表示，在4月初一项脆弱停火之后，双方接近达成协议。市场同样在消化强于预期的美国5月就业数据；而5月CPI预计同比为4.2%，高于4月的3.8%；核心CPI预计为2.9%，高于4月的2.8%。若通胀更热，可能推高美元并对以美元计价的黄金构成额外压力。黄金不提供孳息，同时也已跌破200日移动平均线。
美联储政策预期与市场反应
我们看到金价自近期高位回落，目前交投在约2,315美元附近。下行压力主要来自市场正在调整对美联储何时开始降息的预期。本周市场最关注的关键事件是CPI通胀报告，它将对美联储下一步行动产生重大影响。
美国5月强劲的就业报告新增27.2万个岗位，使不少人相信经济仍然过热，美联储短期内不宜考虑降息。经济韧性推高美元与债券收益率，令不产生收益的黄金吸引力下降。从历史经验看，在利率预期稳固或上行的环境中，黄金往往表现承压。
通胀数据与黄金短期展望
本周五的CPI报告将是下一道重要关卡。4月总体通胀为3.4%，若本次数据高于预期，可能引发黄金再度出现显著抛售。我们认为交易员正为这种可能性提前布局，并预期美元进一步走强。
尽管地缘政治紧张通常利好黄金，但当前这一因素在市场中的优先级正让位于央行政策。类似2022-2023年的加息周期，市场更聚焦通胀以及美联储的应对。这意味着即使全球不确定性存在，黄金短期“阻力最小”的方向仍可能偏向下行。
基于上述判断，我们认为衍生品交易者在通胀数据公布前，考虑买入看跌期权以对冲跌破2,300美元支撑位的风险较为审慎。随着短期内降息概率下降，市场负面情绪正在升温。若跌破重要技术位（例如50日移动平均线），将进一步确认偏空观点。
