周一金价持平，伊朗—以色列袭击暂歇提振风险偏好，而美国宏观风险限制金价上行。XAU/USD报4,332美元，此前触及盘中低点4,268美元；在更强劲的美国非农就业报告公布后，金价上周近5%下跌。美股走强，而美元指数（DXY）稳守在100.00附近，美国10年期国债收益率上升2个基点至4.552%，限制涨幅。尽管缺乏明确的美伊协议令地缘政治仍受关注，西德州中质原油（WTI）仍上涨逾1%。
市场焦点转向美国消费者物价指数（CPI）数据，预计5月同比为4.2%，此前4月为3.8%。利率定价显示，美联储在2026年底前累计收紧24个基点。纽约联储消费者预期调查显示，一年期通胀预期由3.6%降至3.5%，三年期与五年期分别维持在3.1%与3%。技术面方面，金价仍位于200日简单移动平均线4,436美元下方，相对强弱指数（RSI）为34.05；下方关键水平包括4,200、4,098与4,000美元，上方关键水平包括4,500、4,550、4,623与4,792美元。
通胀数据：驱动金价的关键催化剂
鉴于市场的关注重心，我们认为即将公布的美国消费者物价指数（CPI）报告，将是未来几周影响金价的首要催化剂。当前横盘走势只是这项重大数据发布前的整理，市场预计同比通胀将高达4.2%。如此高的读数将显著高于2024年5月录得的3.3%年度通胀，进一步强化鹰派美联储的论点。
因此，我们的策略偏向金价下行，因为市场目前计入的是到年底前加息24个基点，而非降息。在收益率上行的环境下，持有黄金这类无收益资产的机会成本更高。我们认为，期权交易者可考虑买入看跌期权（put）或建立偏空的看跌价差（bearish put spread），以把握通胀数据公布后金价可能下跌的机会。
技术面与地缘政治因素支持偏空观点
技术形态同样支持偏空观点，金价稳固运行在关键的200日均线4,436美元下方。RSI位于约34附近，显示卖方掌控节奏，且在资产被视为超卖之前，仍有进一步下跌空间。我们将关注是否跌破近期低点4,268美元，作为加码空头仓位的触发信号。
预计CPI公布前后波动率将显著上升，这属于市场公认的“事件驱动”时点。历史上，通胀数据高于预期往往推动美债收益率与美元急升，导致金价出现快速抛售。若强劲通胀的预测被兑现甚至超预期，我们预计市场可能出现类似反应。
尽管中东地缘紧张为金价提供一定底部支撑，但我们认为在当前环境下，这只是次要因素，主导力量仍是美国货币政策。任何局势降温都可能削弱这一“价格底”，并加大金价下行压力。就目前而言，在通胀可能顽固、且美联储偏向收紧政策的预期驱动下，阻力更小的方向似乎仍是向下。
