油价仍与中东局势紧密挂钩。由于霍尔木兹海峡的运输中断持续存在，即期供应环境保持紧张。市场也在关注美伊谈判进展；与此同时，区域原油出货迟迟未见持续性重启，使得油价在第三季度进一步上行的风险仍然偏高——因为即便供应恢复，预计也将是缓慢且循序渐进的过程。
在美国方面，每周EIA数据显示，上周商业原油库存减少797万桶，使得过去一个半月的累计去库规模达3200万桶。季节性炼厂开工通常会带动库存下降，但近期去库速度快于往年；若将战略石油储备（SPR）释放量纳入计算，当周原油总库存合计减少1597万桶。
霍尔木兹海峡中断与库存去化带来上行压力
我们认为，霍尔木兹海峡持续的运输中断正对油价形成显著上行压力。英国海上贸易行动办公室（UKMTO）近期报告证实，油轮航运威胁仍在延续，这令能源流动迅速恢复常态的可能性大打折扣。此类地缘政治不确定性正在收紧市场供给端。
最新的美国能源信息署（EIA）数据也强化了这一偏多判断：美国原油库存减少820万桶，接近6月第一周五年均值去库幅度的两倍，显示需求对供应的消耗速度快于常态。再叠加战略储备释放因素，总库存降幅更为明显，市场应对潜在供应冲击的缓冲垫进一步变薄。
在波动加剧下为潜在价格飙升做仓位布局
基于上述因素，我们认为交易员应为第三季度走高的油价进行布局。买入8月与9月交割的布伦特原油看涨期权（call options），尤其是行权价在100至105美元附近的合约，是把握潜在价格飙升的直接方式。市场供需趋紧，而中东任何升级都可能推动油价快速上冲。
同时，波动率也在上升。CBOE原油波动率指数（OVX）攀升至38，使期权成本更为昂贵。为管理更高的权利金支出，交易员可考虑采用牛市看涨价差（bull call spread），该策略会限制潜在收益上限，但能显著降低初始权利金成本，从而在不确定环境中参与上行并明确风险边界。
当前局势让人联想到2019年末的供应冲击：当时沙特设施遇袭引发油价迅速跳升。若类似事件在当下更紧的市场中重演，影响可能更为剧烈。即便达成协议以恢复稳定，原油流量回升大概率仍将是缓慢且渐进的过程，这意味着整个夏季库存仍可能延续去化趋势。
