周三亚洲早盘，美元/日元（USD/JPY）在159.05附近几乎没有变动。汇价上升受限，原因是市场担心日本当局可能入市干预（政府或央行在外汇市场买卖本币/外币，以影响汇率）。
市场也在关注美国与伊朗的谈判消息，目标是结束战争。日本将于周五公布4月全国消费者物价指数（CPI，衡量一篮子商品与服务价格变化，用来反映通胀）报告。
市场仍夹在风险与政策之间
据彭博报道，美国总统特朗普周二表示，对伊朗的攻击可能在“两三天内”恢复。周一他称，因德黑兰提出新方案，他暂停了原计划的重启行动。
伊朗官员表示，任何大规模攻击都将遭到“坚决”回应，伊朗“准备应对任何军事侵略”。市场预期冲突可能拉长，被视为支撑美元相对日元走强的因素（避险情绪时，资金可能流向美元等资产，推升美元）。
在日本方面，交易员淡化了首季GDP（国内生产总值，衡量经济产出与增长）增长0.5%的利好。尽管增长数据较强，市场焦点仍在“干预风险”。
日本财务大臣片山五月（Satsuki Katayama）周一表示，日本随时准备应对过度的外汇波动。她也说，任何行动都会以避免推高美国国债收益率为前提（美债收益率是美国国债的回报率，受买卖与利率预期影响，会影响全球资金流向与美元强弱）。
更强美元与干预风险对撞
我们看到的局面与去年同期不同，但又似曾相识。回到2025年5月，美元/日元测试159关口时，市场同时受两股压力牵制：潜在的美伊战争，以及日本当局迫近的干预。该紧张情绪形成“天花板”，即便美元本身动能强，汇价也被压在高位附近。
随后在2025年夏天，日本官员兑现警告：当汇价突破160后大举干预（大量卖出美元、买入日元），推动美元/日元急跌。但日元的喘息期不长，因为基本面没有改变。美国与日本之间巨大的利率差（两国政策利率差距，影响资金借低息货币、买高息资产的动机）持续为看多美元的资金提供支撑。
目前汇价再次回到接近157.50一带，交易员的核心难题仍在。美国联储局利率维持在4.75%，受服务业通胀（服务类价格上涨，例如租金、医疗、教育）黏性影响；日本央行仅小幅升息至0.25%。接近4.5%的利差，使得“做空美元、做多日元”在基本面上较难成立。
因此，交易策略可考虑布局“无论涨跌都可能出现大波动”的情境，因为市场被基本面与干预风险拉扯。单纯做现货（直接买卖货币对）风险偏高，一旦干预可能在无预警下引发500点（pip，外汇常用最小报价单位；在美元/日元中，约等于汇率变动0.01）急跌。此类环境更适合运用期权（赋予买卖权利、但不一定要执行的合约）来做“波动率”（价格起伏幅度）策略。
我们认为，未来数周买入跨式/宽跨式（straddle/strangle：同时买入看涨期权与看跌期权，赌大涨或大跌；宽跨式的行权价更分散、成本通常较低）较为稳妥。这样无论是套息交易（carry trade：借低息货币、买高息货币赚息差）推动冲向160，还是财政省干预触发急挫至152，都有机会受益。主要风险在于汇价意外转为横盘（区间震荡），导致期权随时间耗损（时间价值递减）。
最新数据也强化上行压力：美国最新CPI显示通胀比预期更“顽固”（不易回落）在3.4%；日本全国CPI约2.2%，相对更可控。伊朗相关地缘局势趋于紧张僵持（对峙但未进一步升级），减少去年那种明显的避险买盘。结果是，利差仍是主导因素，而日本干预则是最主要、且难以预测的风险。
