法国巴黎银行（BNP Paribas）经济学家表示，欧洲正受到中国工业扩张带来的压力，一些关键行业已受到影响。他们指出，欧洲正通过国防、电气化（把设备与交通等从燃油改为用电）与人工智能（AI，以数据和算法让电脑执行“像人一样思考/判断”的任务）等投资周期来适应。

他们表示，欧洲正在把部分出口转向其他市场，并在先进制造（技术含量更高的制造业）与高附加值服务（利润更高、技术与知识含量更高的服务，如软件、工程、金融等）方面保持优势。他们也提到，欧洲对中国的服务出口呈上升趋势。

欧洲的竞争与贸易应对

他们认为，面对中国，欧洲需要调整竞争规则（市场竞争与反垄断等监管框架）。他们也表示，欧洲希望避免关税争端，因为关税可能推高关键投入品（生产所需的重要材料与零部件）的进口成本，并伤害出口商。

他们指出，新的增长中心正在出现；西班牙、葡萄牙以及部分中欧经济体因生产成本较低而受益。他们补充，欧洲还可依靠更低碳的电力结构（发电带来的碳排更低），到2025年，可再生能源（风电、太阳能等）与核能合计占发电量的71%。

他们表示，欧洲仍依赖来自中国的工业投入品，同时也在设法降低依赖。他们提出三大政策支柱：把产业转向更有前景的领域、通过“一体化欧洲、统一市场”（One Europe, One Market）以统一政策来做大内部市场、并在未来几年强化供应链（从原料到生产再到运输的供货网络）安全。

我们看到欧洲经济明显分化，带来按行业布局的衍生品（从股票、指数等“标的资产”衍生出来的金融工具，如期权与期货）机会。中国对传统产业的挤压，意味着传统制造业与汽车产业偏弱。相反，应在国防、AI与电气化等受结构性投资（长期趋势推动的投资）带动的领域建立多头（看涨、押注价格上涨的仓位）。

衍生品交易与战术对冲

持续增加国防开支为部分股票提供利好。站在当前角度看，2025年提高军费预算的承诺，正在转为明确订单；北约本月确认，已有15个欧洲成员国军费开支超过GDP的2%目标。可考虑买入欧洲主要国防承包商的看涨期权（Call Option，一种在到期前按约定价格买入标的的权利，用于押注上涨并控制亏损），其订单规模可能在今年余下时间继续扩大。

欧洲推动高附加值服务与AI，也带来另一块相对强势区域。欧盟统计局（Eurostat）2026年第一季数据显示，AI相关资本投资（企业用于设备、软件与基础设施等的长期投入）同比增长35%，支持我们认为这是一种更持久的趋势。这让部分科技公司较不易受到中国工业竞争影响，因此，对科技指数或特定软件龙头采取看涨策略更具吸引力。

能源转型仍是欧洲战略核心，背后驱动因素是供应链安全。欧洲环境署上月表示，在用电高峰时段，可再生能源与核能满足了欧盟电力需求的创纪录75%，降低对价格波动大的化石燃料进口依赖。这支持对欧洲公用事业（Utilities，提供电力、燃气与供水等基础服务的公司）与可再生能源技术企业建立多头，我们预期其表现将跑赢大盘。

从地区看，这一转变让欧元区内部出现赢家与输家，可用指数期货（Index Futures，约定未来按价格买卖指数的合约，常用于押注或对冲）来操作。尽管2026年5月的制造业PMI（采购经理指数，用于衡量制造业景气强弱；高于50通常代表扩张）显示德国制造业依旧疲弱，但西班牙与葡萄牙第一季GDP增长仍高于欧盟平均。可考虑配对交易（Pair Trade，同时做多一个资产、做空另一个资产，以押注两者表现差距）：做多西班牙IBEX 35，同时做空德国DAX，或更适合未来数周。

这种内部经济转型可能让欧元波动加大，尤其在与中国的贸易摩擦升温之际。欧盟委员会近期对中国风力发电机进行反补贴调查（Anti-subsidy probe，调查是否因政府补贴导致不公平竞争），类似2025年针对电动车（EV，电动汽车）的行动，或引发汇率快速波动。我们认为可用期权策略如跨式（Straddle，同时买入同到期、同执行价的看涨与看跌期权，用于押注大波动但不押方向）来应对，例如在EUR/USD（欧元兑美元）上布局，以交易政策公告前后的潜在波动。

欧洲能否保持韧性，关键在于落实“统一市场”议程，以统一政策并保障供应链。整体方向对新产业偏正面，但政策推进延迟的风险可能引发市场不安。我们建议用VSTOXX期货（以欧元区波动率指数为标的的期货；波动率可理解为市场“涨跌幅度”的大小，常用于衡量恐慌程度）作为战术对冲（短期防守性工具，用来降低组合回撤），以防这场复杂的产业转型过程中出现波动。