加拿大央行（Bank of Canada）核心消费者物价指数（CPI，衡量一般家庭消费价格变化的指标），按月（month on month，简称环比）计算，4月维持在0.2%不变，与上月读数一致。
数据显示，剔除短期波动后（underlying，指更能反映长期趋势的）消费者价格压力在月度层面保持稳定。4月公布的数值为0.2%。
市场重新定价6月预期
4月核心通胀维持0.2%不变，显示潜在价格压力仍然偏“黏”（sticky，指通胀不容易回落），令加拿大央行在6月降息的可能性下降。我们看到隔夜指数掉期（overnight index swaps，简称OIS，一种用来押注未来政策利率的利率衍生品）立即反应：下次会议降息概率从上周的50%以上，降至今早低于20%。这说明市场正在快速调整（repricing，指重新估价与重新计算概率）央行夏季的利率路径预期。
在通胀仍高企的同时，经济放缓迹象也在增加，令决策者处境更棘手。例如，上周就业报告显示加拿大失业率再次升至6.2%，而近期新屋开工（housing starts，指开始动工建设的新住宅数量，用于判断房地产与经济热度）也低于预期。我们认为，这种“通胀难降、增长转弱”的拉扯，将成为市场不确定性的主要来源。
在此背景下，我们预计加元相关资产与短期利率期货（short-term interest rate futures，用来交易未来短期利率水平的合约）的隐含波动率（implied volatility，期权价格反映的市场对未来波动预期）可能上升。这种环境更有利于从价格波动中获利、而非押注单一方向的衍生品策略，例如买入6月USDCAD期权的跨式组合（straddle，同时买入同一到期日与行权价的看涨与看跌期权，靠大幅波动获利）。市场正在等待更清晰的信息，但可能还需要数周才会出现。
回看2024-2025年期间，我们记得加拿大央行曾在增长预测被下调时，仍长时间维持政策利率不变，以确认通胀确实被压制。该经验意味着，加拿大央行更可能在降息前容忍一定程度的经济走弱，而不是过早降息。当时，押注央行会很快转向的人，往往在市场上站错边。
利率分化与加元支撑
因此，相对美国押注“加拿大利率更可能在高位维持更久”（higher-for-longer，指长时间维持较高利率）的仓位可能更有利。随着美国出现更一致的通胀降温（disinflation，指通胀率下降但价格仍在上涨）的迹象，本月加拿大与美国两年期国债收益率利差（spread，指两者差距）已收窄10个基点（basis points，1个基点=0.01%）。我们预计这一趋势可能延续，从而可能为加元兑美元（greenback，指美元）带来一定支撑。
