周五在全球债券遭抛售的背景下，美国国债收益率（可理解为政府借钱的利息水平）与油价一起走高，属于“熊市陡峭化”（bear steepening：在债市走弱时，长期收益率上升幅度大于短期收益率，导致收益率曲线更陡）。30年期美债收益率连续四天维持在5%以上，这是自2007年7月以来首次。
市场目前预计在2026年7月至2027年6月之间将累计收紧32个基点（bp，基点：1个基点=0.01个百分点），意味着这段时间大约会多出超过一次的联储加息（Fed hike：美联储上调政策利率）。关注点正转向：在当前收益率水平下，是否会有买盘入场承接。
关键催化剂
周三举行的美国20年期国债拍卖（auction：财政部招标发债）预计会受到高度关注，因为此前长端（long-end：长期限债券）遭到明显抛售。周一将公布TIC资金流（TIC flows：美国财政部统计的跨境资金流数据，用来观察外国资金买卖美国资产的情况），市场将借此评估海外对3月美债的需求。
本周经济数据日程相对清淡，周三公布的美联储会议纪要（minutes：会议讨论记录）预计是重点。该纪要对应的一次会议中，声明措辞出现三位官员偏“鹰派”（hawkish：更倾向于加息或维持高利率以压通胀）的异议。
除会议纪要外，Waller、Paulson与Barr也将发表讲话。
对利率与风险资产的影响
高收益率维持不下，核心仍与通胀相关。最新的4月消费者物价指数（CPI：衡量物价水平的通胀指标）显示同比仍顽固上涨3.7%。这与2025年底市场普遍押注美联储即将降息（cut rates：下调政策利率）的预期形成反差。如今市场不得不把至少一次、在明年6月前再加息的可能性纳入定价。
债市自身的波动率指标——MOVE指数（MOVE Index：衡量美债隐含波动率、可视为“债市恐慌指数”）已飙升至我们在2025年初地区性银行压力时期看到的水平。这意味着交易者应考虑利用不确定性获利的策略，例如买入主要债券ETF（交易所买卖基金）的期权（options：在未来以约定价格买卖标的资产的权利）。周三的20年期国债拍卖将检验投资者在更高收益率下的承接意愿。
在此环境下，美元获得明显助力：更高利率通常会吸引海外资金流入。美元可能继续走强，尤其相对那些更“鸽派”（dovish：更倾向降息或宽松）的央行所对应的货币，例如日元。因此，做多美元兑日元的衍生品（derivatives：价值来自标的资产价格变化的金融工具，如期货、期权、掉期）仓位，短期内或具备一定吸引力。
对股市而言，利率长期维持高位会更伤害科技股与成长股，因为它们的估值更依赖远期利润（distant future earnings：更久之后的盈利）。交易者可通过买入科技权重较高指数的看跌期权（put options：在未来按约定价卖出标的的权利）来对冲（hedge：降低价格波动带来的风险）组合风险。本周的会议纪要也会被密切解读，若释放更明确的鹰派内部分歧信号，利率敏感型股票可能再度承压。
