下周前瞻：黄金与美元严阵以待美国非农就业数据及澳洲联储利率决议

概览

• 特朗普—习近平峰会降低了中美贸易摩擦短期升级风险，但分歧仍未解决；下一次“贸易休战”（指双方暂缓加征关税、以谈判替代对抗的阶段性安排）期限为2027年1月10日。
• 油价与美国国债收益率（指国债利息回报率，是全球资金定价基准之一）仍是主要市场驱动因素。交易员评估“能源推动型通胀”（指油气等能源价格上涨带动整体物价）是否会迫使美联储再次加息（指上调政策利率）。
• 澳大利亚储备银行（RBA，简称“澳洲联储”，相当于澳大利亚央行）周二成为焦点。市场报告预计其现金利率（cash rate，RBA的政策利率）将从4.35%上调至4.60%。
• 美国核心PCE（核心个人消费支出价格指数：剔除食品和能源后的通胀指标，美联储重点关注）、JOLTS职位空缺（美国劳工统计局职位空缺与劳动力流动调查，用于衡量用工需求）以及周五的非农就业报告（Non-Farm Payrolls：统计非农业部门新增就业人数的关键就业指标）可能重塑市场对美国利率路径的预期，并加大美元、黄金与股票市场波动。

市场焦点回到通胀、利率与油价

中美在华盛顿举行峰会，降低了一项地缘不确定性来源。美国总统唐纳德·特朗普与中国国家主席习近平继续就两大经济体关系展开磋商。现有“贸易休战”已延长至2027年1月10日。

会谈也达成若干经贸安排。根据“美中贸易委员会”（US-China Board of Trade），双方同意对价值300亿美元的商品下调关税（关税：对进口商品征收的税费，会抬高进口成本）。中国还承诺在2027年进口至少1000万吨美国煤炭，并在2028年再进口1000万吨。白宫在访问后确认了相关措施。

但峰会未能解决更深层分歧，包括“贸易休战”安排本身、稀土出口管制（稀土：关键工业与高科技材料；出口管制：限制对外销售与运输的监管措施），以及围绕伊朗与台湾的地缘紧张。

对市场而言，再度关税升级的短期风险有所缓解，但长期经贸关系仍存在不稳定因素。

中美关系阶段性稳定降低一项市场风险

农产品仍是既有协议能够持续形成实际贸易流量的领域。中国此前承诺至2028年每年采购2500万吨美国大豆。截至9月10日，中国对美大豆采购量已完成承诺的一半，显示在全球油籽（油料作物，如大豆、菜籽）供应趋紧背景下，中国仍希望维持对美外交与贸易关系。

峰会也就先进人工智能系统（先进AI：更高算力、更强模型能力的AI）及相关事件展开对话，但先进芯片与科技投资限制（芯片限制：对高端半导体出口/供应的约束；投资限制：对跨境投融资的监管）仍然存在。这些安排或可降低市场对短期中美贸易冲突再起的“风险溢价”（risk premium：投资者为承担不确定性而要求的额外回报）。但企业在1月期限之后仍面临不确定性，“供应链多元化”（将生产与采购分散到更多国家与地区以降低风险）也难因短期延长而明显逆转。

油价与美债收益率仍是更强的市场驱动因素

上周美国国债收益率再创新高，投资者对高企的能源成本、偏强的经济活动以及通胀或长期高于央行目标的担忧作出反应。周四，美国长期国债收益率（长端收益率：期限较长的国债收益率，如10年期、30年期）升至20多年高位。

周五，受美伊关系可能取得进展的预期影响，市场对供应的担忧降温，油价回落。随着原油回撤，美债收益率趋于稳定，但市场仍在计入美联储进一步收紧（tightening：通过加息或回收流动性令金融条件更紧）的可能性。

未来一周，原油—通胀预期—债券收益率之间的联动仍是关键。若油价持续上行，可能强化通胀担忧并推升美债收益率；若油价出现更深回调，影响可能相反，尤其是在美国经济数据也开始走弱的情况下。

美联储本月已将政策利率目标区间上调25个基点至3.75%-4.00%（基点：利率计量单位，1个基点=0.01个百分点）。18位政策制定者中有16位预计在2026年底前至少还会加息一次。这使美元对通胀与劳动力市场数据更为敏感。

黄金面临“高收益率”考验

周五下午，现货黄金报约每盎司4,282.98美元，周跌约2.1%。在美债收益率上行、美元走强以及市场预期美联储进一步加息的背景下，持有“无息资产”黄金（无息：不产生利息现金流）的“机会成本”（指放弃其他可获得利息回报资产的成本）上升。

黄金下一步走势或高度依赖美国数据。若核心PCE低于预期或就业数据走弱，可能带动收益率下行，为金价反弹提供空间；若通胀或就业数据偏强，则可能强化美联储继续收紧的预期，使金价承压。

澳洲联储或再度加息

市场报告预计澳洲联储将于周二把现金利率从4.35%上调至4.60%。这与澳大利亚四大银行的预测一致：目前预计9月29日加息25个基点。近期通胀压力、能源价格偏高以及澳洲联储偏“鹰派”表态（鹰派：更倾向加息抑制通胀）强化了进一步收紧的理由。

需关注澳洲联储对后续政策的“前瞻指引”（guidance：央行对未来政策方向的表述）。若释放仍可能继续加息的信号，或利多澳元；即使加息，若对增长与就业更为谨慎，市场反应也可能受限。

美国就业与通胀数据或决定美元下一步方向

JOLTS职位空缺预计为723万，前值为727万。核心PCE预计环比上涨0.30%，前值为0.20%。终值GDP（最终修正后的国内生产总值增速）预计为1.50%，与此前一致。

周五将公布非农就业与失业率数据。预计新增就业9.8万人，前值为16.2万人；失业率预计维持在4.10%。这些数据将影响市场对美联储是否再加息的预期。

若就业强、通胀也偏强，将支持“利率在更长时间内维持高位”（higher-for-longer：政策利率不快速下调）的市场叙事，通常利多美元，并对黄金、债券与利率敏感型股票（如成长股）构成压力。若就业走弱且通胀回落，将削弱上述交易思路，并可能促使收益率回落。

重点关注的交易代码

USDX（美元指数） | XAUUSD（黄金/美元） | USOIL（美国原油） | USDJPY（美元/日元） | AUDUSD（澳元/美元）

本周重要事件

本周关键走势

USDX

• 美元指数（USDX）自关注区间101.25回落，但仍需更多走势确认是否具备进一步下行条件。
• 价格可能在此震荡整理（盘整：在窄幅区间内波动），类似8月底此前走势，随后上行突破101.473后再回落。

XAUUSD

• 当金价跌破4235.14后，关注后续价格表现。

USOIL

• 美国原油（USOIL）已上破关注区间97.25。
• 目前关注101.45区域或92.419低点。

USDJPY

• 美元/日元（USDJPY）自关注区间158.75回落。
• 若继续走低，关注156.57。
• 若转为走高，关注160.25附近是否出现“看跌价格形态”（看跌：可能转弱的走势信号）。该区域对USDJPY较关键。

AUDUSD

• 澳元/美元（AUDUSD）在关注区域0.7000附近交易。
• 若AUDUSD下行，关注0.6955附近的价格表现。
• 若价格进入盘整，关注0.7110或0.7130附近是否出现看跌价格形态。

结论

特朗普—习近平峰会降低了中美贸易摩擦短期再度升级风险，但未消除关税、科技与关键矿产（关键矿产：对国防与高科技产业重要的原材料，包括稀土等）相关的长期分歧。2027年1月10日的下一次“贸易休战”期限仍是重要政策节点。

未来一周，日内交易更可能由货币政策与通胀主导。周二澳洲联储利率决议打头阵，随后是澳大利亚CPI、美国核心PCE、美联储官员讲话以及周五美国就业报告。油价仍是关键变量：若供应驱动的上涨延续（供应驱动：因供给担忧或减产导致上涨），可能推升通胀预期与美债收益率。

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