周五，WTI原油在91.00美元上方企稳，此前自接近96.00美元的周内高位回落后，维持在91.00–92.00美元区间内交投。有报道称海湾产油国在9月提高了原油外流量，令油价走软；与此同时，受也门亲伊朗的胡塞武装发动袭击影响，霍尔木兹海峡周边紧张局势持续，为市场提供支撑。除供给面叙事外，美伊接触进展以及新一轮停火倡议，也使地缘政治前景持续成为市场焦点。
彭博数据显示，9月至今沙特经由霍尔木兹海峡的原油出口升至战时峰值、超过每日500万桶；8月为每日340万桶，7月为每日450万桶。消息人士称，伊拉克、科威特及阿联酋也提高了出货量，包括通过关闭应答器（transponder）的船只进行运输。《金融时报》报道称，德黑兰提出为期七天的停火方案，并与6月签署的一份谅解备忘录（MoU）及重新开放海峡通行相关。美国数据则形成对冲：截至9月19日当周商业原油库存增加296万桶，市场原预期为减少70万桶；前一周库存减少64万桶。
区间震荡下的交易策略
我们建议衍生品交易员为未来数周介于91.00至96.00美元的区间震荡做好准备。随着WTI原油在近期回撤后进入盘整阶段，执行短期限铁鹰式价差（iron condors）或宽跨式策略（strangles），或有助于在缺乏明确方向性趋势的环境中获取收益。本轮盘整主要由两股力量拉扯所致：海湾地区供应上升与持续存在的地缘政治风险相互对冲。
从供给端来看，随着海湾国家加大出口力度，实货原油流入明显增加。具体而言，沙特9月经由霍尔木兹海峡的日均出货量跃升至超过500万桶，较8月的340万桶大幅攀升。此外，美国能源信息署（EIA）最新数据显示，商业库存意外增加296万桶，进一步压制短期上行价格动能。
地缘政治风险与战术性应对
不过，我们不建议建立过重的净空头仓位，原因是中东地缘政治环境高度不可预测。尽管伊朗提出为期七天的停火，但胡塞武装导弹袭击仍在持续，使突发性供应中断风险维持在高位。交易员可考虑买入价外看涨期权（out-of-the-money calls）作为低成本对冲，以防油价突然反弹、重新上探96.00美元水平。
历史上，在类似供需拉锯的阶段，隐含波动率往往高估实际价格波动，使卖出期权策略更容易获得可观收益。我们应密切关注每周库存报告，以及任何关于霍尔木兹海峡通行数据的官方更新，以便调整行权价设置。就目前而言，在91.00至96.00美元区间边缘进行操作，仍是更具战术性的选择。
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