WTI周一延续跌势，交投于每桶约82.60美元附近，因开盘出现看跌跳空缺口，日内下跌7.4%。由于美国与伊朗在周末暂停军事打击，市场对两周直接冲突后局势降温的预期升温，地缘政治风险溢价随之回落，油价走低。市场亦评估有关华盛顿暂停行动的报道，称其顾虑拦截导弹供应及剩余高价值目标有限；同时双方官员均表示，只要不再出现新的袭击，仍有克制空间。
不过市场仍保持谨慎，因供应端风险尚未完全消散；伊朗支持的胡塞武装声称袭击了红海沿岸的沙特阿拉伯石油设施。华侨银行（OCBC）指出，原油在上周收复6月大部分跌幅后已出现回落，最新走势与其基本情境一致，即油价将随时间推移而走低；但该行同时提醒，霍尔木兹海峡通航自由及伊朗核计划等未解决议题仍在。ING提到，连日打击持续13天后出现两日暂停，并补充称布伦特一度下跌逾7%，短暂跌破每桶90美元，而穿越该海峡的船舶流量并未见明显回升。
波动率下行环境下的衍生品交易机会
我们建议衍生品交易者把握WTI原油近期单日暴跌7.4%后，隐含波动率突然回落所带来的机会。在WTI约报82.60美元、布伦特跌破90美元之际，短期地缘政治溢价正快速蒸发。交易者可考虑卖出价外（OTM）期权，以在初期恐慌消退时捕捉权利金时间价值衰减。
这波偏空转向也受到供给面的强劲基本面支撑：美国EIA最新数据显示，美国原油产量仍接近纪录高位，超过每日1,320万桶。非OPEC供应激增，加上OPEC+计划逐步退出每日220万桶的自愿减产，对中长期油价上冲形成明显压制。我们认为，在未来数周利用熊市认购价差（bear call spreads）淡化任何突然但短暂的反弹，是相当可行的策略。
尾部风险管理与区间行情布局
然而，我们不能忽视尾部风险：霍尔木兹海峡是关键咽喉要道，承载全球逾20%的石油液体消费运输量。任何冲突再起或航运受阻，都可能令油价瞬间回升至90多美元区间，因此单纯做空的绝对仓位风险极高。为防范突发飙升，我们建议使用长周期看跌日历价差（long put calendar spreads），或买入价外看涨期权作为低成本对冲。
我们预计在未来数周，油价将于较宽但相对明确的区间内盘整，市场将等待更明确的安全通航信号。原油期权隐含波动率在中东冲突期间历史上常飙升至40%以上，目前有望向25%至30%的长期均值回归。在区间市况中运用铁蝶/铁秃鹰策略（iron condors）进行布局，可在严格限定风险的前提下，从时间价值衰减中获利。
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