美国9月非农就业数据走弱、薪资增速放缓，令市场对联储在短期内采取行动的预期降温，并将焦点转向10月14日公布的9月CPI。非农报告显示，在8月非农就业因短期因素被推高之后，劳动力市场动能正在流失，促使市场在10月FOMC会议前重新评估未来政策路径。
彭博WIRP显示，截至10月5日，10月加息的隐含概率已跌破20%，低于9月25日的64%；与此同时，市场仍继续完全计价到2026年底前将加息。相关分析排除了10月“连续加息”的可能性，原因是会议时间紧贴11月3日中期选举。分析仍预测未来还有两次加息：一次在2026年12月，另一次在2027年第一季，之后在2027年剩余时间维持利率不变。
美元短期展望与交易策略
9月非农就业意外疲弱，已从根本上改变美元短期前景。随着10月加息概率从64%骤降至不足20%，我们建议衍生品交易者降低美元多头敞口。未来几周，聚焦短期利率期货，或在美元反弹时对更强势的主要货币进行逢高卖出，或可带来更佳的风险回报比。
历史上，类似的加息预期急挫，往往会带动美债收益率短暂降温，并推动股市出现短线“喘息式反弹”。回顾相近的宏观转折，隐含波动率通常会在重大通胀数据公布前数日明显攀升。我们建议运用跨式期权（straddles）等策略，在不押注明确方向的情况下，把握预期中的价格波动。
关键数据发布与美元中长期布局
“软着陆”叙事的最终考验，将是10月14日公布的9月消费者物价指数（CPI）。若总体通胀低于市场预测的同比2.4%，很可能进一步巩固10月按兵不动的预期，并对美元构成更大压力。随着这一关键数据点临近，我们建议提前为市场波动加剧进行仓位布局。
展望后市，我们仍预期央行将在12月及2027年初恢复收紧并加息。因此，美元短期走弱更应被视为阶段性修正，而非长期趋势反转。衍生品交易者可利用这段回调，逐步建立中长期看涨美元的仓位，以迎接冬季政策会议窗口。
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