USD/JPY周四延续跌势，交投于157.85附近，日内下跌0.30%。此前在日元走强及美国国债收益率下滑的背景下，汇价一度跌至一周低位。收益率回落幅度显著，10年期美债收益率较周三高点下滑逾30个基点，并触及三周低位5.09%。不过，在美国生产者通胀数据意外上行后，美元收复部分早前跌幅。
美国劳工统计局（BLS）公布，9月生产者物价指数（PPI）同比上涨6.3%，高于8月的5.6%以及市场预期的5.3%；环比上升1.3%，也高于0.5%的预期。核心PPI环比上升0.7%，同比上升5%。另外，初请失业金人数由198K小幅升至199K，而续请失业金人数则减少4K至1.710M。在日本方面，日元亦获支撑，原因包括市场预期日本央行在9月将利率上调至1.25%（为31年来最高）后仍可能进一步收紧政策，以及有关可能进行外汇干预的讨论。市场也聚焦美联储主席Kevin Warsh周五的讲话；利率定价显示，市场认为年底前至少再加息一次的概率超过85%。
USD/JPY交易员的波动风险与仓位策略
我们建议衍生品交易员为未来数周USD/JPY短期波动上升做好准备，因为相互矛盾的经济信号正在发酵。在美国9月PPI同比飙升至6.3%、核心PPI达5%的同时，美国10年期国债收益率却大幅回落至5.09%。在价格仍受制于100小时均线（约158.30）下方的情况下，我们建议关注短期期权看跌（put）或偏下行的看涨价差（downside call spreads），以对冲进一步回落风险。
鉴于期货市场已计入年底前再加息一次的概率达85%，若美联储主席Kevin Warsh周五发表鹰派言论，需预期汇价可能出现快速反转。历史经验显示，当10年期收益率在单周内下跌超过30个基点，同时核心通胀上行超预期时，相关货币对在随后交易时段常出现明显双向“扫荡”，平均波幅超过150点。仓位管理应保持纪律性，尤其是在157.00与156.50等关键支撑位附近，长期买盘可能在此等待入场。
日本央行政策、干预风险与期权战术
日本方面，日本央行9月将利率上调至1.25%，为三十多年来最高政策利率，为日元带来结构性利好。尽管10月再度加息可能推迟，但委员措辞释放的信号显示，货币紧缩将以适时、渐进的方式持续推进。同时也需将日本金融当局外汇干预的持续风险纳入考量；历史上在高波动周期内，该类干预曾触发USD/JPY在短时间内突然下跌300至500点。
采用期权策略的交易员可考虑在央行官员讲话前布局跨式（straddles）或与隐含波动率相关的结构，以捕捉任一方向的大幅波动。对于偏方向性的delta策略，我们建议在确认有效突破158.45上方或跌破157.00下方后，再考虑建立更长周期的趋势仓位。在小时RSI接近中性45的情况下，控制风险敞口有助于在跨太平洋两端政策立场突然转变时保护资金。
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