美国国债周五走势分化，长端收益率上扬，而短端与中段在触及多年高位后有所回落。10年期收益率在触及19年高点5.228%后，仍徘徊在5.20%附近；30年期收益率一度触及22年高位。至尾盘，30年期收益率持平于5.488%，此前曾上探5.5016%，为2004年6月以来最高水平。
本周的走势紧随上周美联储加息25个基点及最新偏鹰派表态，包括纽约联储行长约翰·威廉姆斯（John Williams）与费城联储官员安娜·保尔森（Anna Paulson）的讲话，以及理事迈克尔·巴尔（Michael Barr）关于进一步收紧政策必要性的评论。根据Prime Terminal，货币市场对10月28日会议加息的概率定价为64%，12月的概率升至92%。通胀预期指标走高，其中一年期预期从4%升至4.6%，五年期预期从3.3%小幅升至3.4%；同时，8月核心资本品订单增长1.6%。在美伊战争持续之际，油价维持在高位。
收益率飙升背景下的衍生品交易建议
在30年期收益率升至接近5.50%的22年高位后，我们建议衍生品交易者为未来数周债券价格进一步下跌进行布局。买入iShares 20+ Year Treasury Bond ETF（TLT）的看跌期权（put），或做空30年期美债期货，都是直接从收益率曲线长端承压中获利的方式。历史经验显示，当长期收益率突破数十年阻力位（如2023年末债市大幅抛售期间所见），上行动能往往会迅速推动收益率进一步上冲。
防御型仓位与收益率曲线波动策略
鉴于市场对12月美联储加息的概率已达92%，我们也应将12月SOFR（有担保隔夜融资利率）期货作为目标，以捕捉这一偏鹰转向。通过买入这些短端利率合约的看跌期权，我们可以在押注政策利率走高的同时控制风险。在此前偏鸽派的央行官员意外转向鹰派的当下，这种防御型配置尤为必要。
油价高企与通胀预期上升也意味着我们必须对收益率曲线进一步波动进行对冲。我们建议交易“熊市陡峭化”（bear steepener）：在买入长期美债看跌期权的同时，买入短期国债/票据的看涨期权（call）。历史数据表明，在能源驱动的通胀冲击阶段，短端与长端收益率利差可能在数周内扩大超过50个基点，为期权交易者提供较具吸引力的机会窗口。
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