TD Securities表示，美国经济与劳动力市场依然具韧性但未出现过热，因此将其对美联储加息时点的预测推迟至2026年12月与2027年3月。该机构补充称，市场对美联储鹰派预期的定价可能已见顶，并认为美联储不太可能加息到超出当前已被市场定价的幅度，这意味着仅凭“数据+政策”渠道，美元持续释放强劲看涨信号的空间有限。
该公司预计美联储将以“每季度一次”的节奏行动，并指出近期美国数据意味着利率不可能快于每季度加息一次，难以通过更紧的货币政策进一步显著提振美元。即便如此，其评分卡仍将美元排在首位，理由包括利差优势、增长韧性以及强劲的股市表现；同时，MRSI的做多美元仓位仍保持盈利，而更广泛的市场仓位如今也转为做多美元。该机构还提示，低收益G10货币的空头（尤其是瑞典克朗SEK、加元CAD与纽元NZD）看起来相当拥挤。
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对美元的谨慎展望
我们建议衍生品交易者在未来数周对美元保持谨慎，因为该货币的上行动能可能接近极限。尽管美国经济仍展现出显著韧性，GDP以年化2.5%的稳定速度增长、失业率稳定在4.1%，但劳动力市场已不再过热。这种稳定但不具通胀性的增长格局，意味着美联储将避免激进收紧，使美元维持在相对狭窄的区间内交易。
我们预计央行将把加息延后至2026年12月与2027年3月，这意味着市场对鹰派的定价高点可能已经过去。随着美国两年期国债收益率徘徊在4.0%附近，美元进一步由收益率驱动的上涨将难以持续。衍生品交易者可利用这一受限的上行空间，在接近关键阻力位时卖出美元指数（DXY）看涨期权以获取权利金。
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拥挤的G10低息货币空头中的机会
尽管在我们的内部指标中，美元因增长差异优势而仍获最高评分，但对低收益G10货币的做空仓位已变得非常拥挤。例如，近期交易所数据显示，加元与纽元的净空头仓位徘徊在数月高位附近，使其高度暴露于突发性的“空头回补挤压”。我们建议通过衍生品合约对这些被低估的货币采取战术性做多，以捕捉潜在反转。
与其追逐美元涨势，我们更建议在主要美元货币对上运用区间策略，以从预期的盘整中获利。历史经验显示，当美联储转向按季度或更慢的调整节奏时，汇率波动往往会明显收敛。随着我们进入年末最后一个季度，仓位规模应保持保守，更聚焦相对价值交易，而非押注全面性的美元走强。
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