圣路易斯联储主席阿尔贝托·穆萨莱姆（Alberto Musalem）表示，央行官员不必作出承诺，但应解释政策决定如何以及为何作出，并强调在利率上拥有经授权的决策权，就有义务交代如何运用这项权力。他形容美国经济“非常强劲”，但仍依赖持续增长，并指出当前约一半的通胀由持续性的需求压力所驱动。穆萨莱姆补充称，即便在上一次加息之后，货币政策仍略显偏宽松；同时，通胀预期依旧与长期2%通胀目标相一致。
他将当前需求压力与AI资本开支（CAPEX）热潮联系起来，认为生产力提升与“供给缓解”尚未显现。穆萨莱姆表示，更清晰地沟通美联储的政策框架有助于政策传导，但不意味着给出固定的利率路径，并警告称若退出沟通，可能带来通胀风险——市场参与者会去猜测反应函数，而不是聚焦数据。他建议美联储的经济预测摘要（SEP）可以改进，例如以匿名方式将利率“点阵图”与经济预测对应关联；并提醒，当美联储给出预测却缺乏框架说明时，可能出现“镜中迷宫”（Hall of Mirrors）式的自我强化偏差。
AI Infrastructure Boom Fuels Ongoing Demand and Sticky Inflation
我们正看到一个韧性极强的经济，背后由庞大的AI基础设施热潮推动，但这种持续需求也在令通胀更具黏性。最新数据显示，全球科技资本开支今年已飙升至超过2000亿美元，资金主要流向数据中心与硬件。由于这些巨额投资带来的生产力增益尚未可见，由需求驱动的通胀仍在持续对市场形成压力。
尽管经历了上一次加息，在如此强劲的经济动能下，货币政策仍显得出人意料地偏宽松。美国2年期国债收益率近期在4.2%附近波动，反映市场对需求压力将持续多久的不确定性。我们必须认识到，央行官员不会承诺某条具体利率路径，这意味着我们必须把注意力完全放在即将公布的经济数据上，而不是依赖前瞻指引。
Market Strategies Amid Monetary Policy Uncertainty
衍生品交易员在未来几周应对的方式，是利用担保隔夜融资利率（SOFR）期权对冲突发的鹰派转向风险。在当前通胀中，近一半由持续需求推动，因而市场对未来降息的定价仍高度容易被上修。买入利率波动率的价外（out-of-the-money）看涨期权，可在经济数据迫使政策再次收紧时，为投资组合提供保护。
我们也建议股票衍生品交易员在主要科技指数上买入保护性看跌期权，因为AI资本开支热潮仍面临顽固的融资成本压力。历史经验显示，当央行更强调公开、数据依赖的政策框架而非严格的利率承诺时，市场波动往往会在通胀报告发布前后显著上升。现在进行这些交易的平衡配置，将有助于我们把握私人市场预期不可避免的变化所带来的机会。
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