欧元/美元周一回吐早前涨幅，因美元维持强势买盘，加上法国政治与财政不确定性拖累欧元。该货币对在触及1.1217高点后回落至约1.1178。美元指数报近102.35，接近2025年4月以来水平；在市场权衡欧洲财政风险并等待美国通胀数据之际，汇率继续徘徊在17个月低位附近。法国债券利差被形容已接近最阔水平，而一份“反预算”提案进一步增加不确定性；法国一项涉及新增430亿欧元节支的预算计划预料将在本周进入议会辩论。
中东地缘政治紧张令通胀风险持续偏高，欧洲对进口能源的暴露度较大，使欧洲央行在“控通胀”与“保增长”之间的权衡更为复杂。欧洲央行今年已两次加息，将存款机制利率提高至2.50%；欧元区9月通胀率为3.8%，高于2%的目标。路透调查显示，市场预期欧洲央行10月29日暂停加息，随后在12月再加息25个基点。美国方面，美联储在9月加息25个基点至3.75%-4.00%；9月CPI将于周三公布、PPI于周四公布。CME FedWatch显示，10月27-28日议息会议维持利率不变的概率约为80%。
EUR/USD Downside and Volatility Strategies
我们应为欧元/美元在法国财政忧虑升温、美元保持强势买盘之际，回落至1.1178附近后持续承压做好准备。短期限欧元看跌期权可在支撑脆弱阶段，以较高效率捕捉下行风险，同时限制资本占用。历史上，当法德10年期国债收益率利差扩大至80个基点以上时，欧元往往出现持续数周的下行漂移。
随着法国议员就争议性的430亿欧元预算节支方案展开辩论，政治僵局可能引发汇率波动突然飙升。我们可运用做多隐含波动率策略，例如跨式（straddle）或宽跨式（strangle），在不必提前押注方向的情况下，从议会决策前后的剧烈波动中获利。过往欧元区类似预算僵局，往往推动1个月期欧元/美元期权风险逆转（risk reversals）向欧元看跌期权倾斜。
Opportunities Around US Dollar, Interest Rates, and Energy Hedging
即将公布的美国通胀指标（包括9月CPI与PPI）很可能为美元指数在102.35附近的短期走势定调。鉴于利率期货目前计入美联储在3.75%-4.00%按兵不动的概率为80%，任何意外的通胀回升都可能迅速重塑市场对利率路径的定价。我们建议在以美元计价的衍生品上使用限定风险的期权结构或设定紧密止损，以防数据公布前后出现急剧波动。
在利率领域，我们可通过利率互换或期货合约布局欧洲央行与美联储之间的政策分化。欧元区通胀高达3.8%，而存款利率仅2.50%，市场预期欧洲央行本月暂停、12月再加息25个基点。做空短期限欧洲利率期货，有助把握欧洲央行为将通胀拉回至2%目标而进一步收紧的预期收益。
中东地缘摩擦持续令能源风险处于聚光灯下，影响欧洲企业与家庭。我们应考虑在衍生品策略中持有能源看涨期权或原油期货作为宏观对冲。历史上，油价上涨对欧洲经济增长的拖累往往快于美国，使能源衍生品成为抵消欧元敞口下行风险的重要工具。
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