EUR/USD录得连续第三周下跌，回落至1.1360附近，为自7月底以来首次触及该区域。此番走势紧随美元走强；尽管该货币对周五仍录得上涨，但现价较8月略高于1.1700的峰值已回落近4美分。利率预期一直是主导因素：在最新一次FOMC会议后，市场倾向于押注美联储进一步收紧；与此同时，更高的能源成本令欧元区通胀风险保持在视野内，也支撑了有关欧洲央行追加行动的讨论。当前定价显示，市场预期欧洲央行在年底前累计加息约33个基点，而10月29日的利率决议被视为胜负难分。
仓位面已变得不那么偏空。在截至9月15日当周的CFTC数据中，欧元净空头降至接近2.7万张合约，而4周变化升至接近3.21万张；未平仓合约降至约92万张，指向更多是空头回补而非新增买盘。投机敞口改善至-2.93%，其分位数上升至13.7；净仓位分位数升至11.8，意味着仓位在历史维度仍偏空，但极端程度有所缓和。下周的关键催化剂包括德国与欧元区初值通胀，以及美国JOLTS、ADP与非农就业数据，同时还将有欧洲央行与美联储官员讲话。欧元的“基本盘”仍然庞大：覆盖20个欧盟国家；2022年占全球外汇成交的31%，日均成交量超过2.2万亿美元；而EUR/USD估计占交易量约30%。
市场动态与短期波动策略
我们看到美元重新站稳脚跟，将EUR/USD从8月接近1.1700的高位压低至1.1360附近。随着10月29日欧洲央行会议临近、叠加关键的美国就业数据在前，我们必须为市场波动加剧做好准备。衍生品交易者应考虑顺势利用这股下行动能，而不是与大趋势对抗。
根据国际清算银行（BIS）数据，EUR/USD仍是全球流动性最强的货币对，约占每日7.5万亿美元外汇市场的30%。历史数据也显示，10月通常是主要货币波动显著的月份，相比夏季交易区间往往扩大10%至15%。我们建议运用短期限期权来对冲这种季节性价格波动。
投机仓位与战术机会
最新CFTC《交易者持仓报告》（COT）显示，欧元投机净空头已降至约27,000张合约。这一变化意味着，我们近期看到的小幅反弹更多由空头回补推动，而非激进的新多头买入。因此，我们认为未来数周任何阶段性的反弹，都可能是策略性建立新空头仓位的机会。
欧洲对能源进口的依赖仍在引发通胀担忧；布伦特原油价格上涨，持续对欧元区形成压力。这种压力或迫使欧洲央行有所动作，但只要市场仍预期美联储“更高利率维持更久”，美元大概率将继续保持收益率优势。我们建议关注欧元的下行看跌期权（put），以把握这一基本面分化带来的机会。
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