油价回调缓解了全球债券抛售，并削弱了美元近期上涨动能；此前有报道称，美伊谈判代表就一项为期七天、旨在重新开放霍尔木兹海峡的协议展开接触。即便如此，美元仍持续获得支撑，主要来自美国与G6国家利差的扩大。不过，这股顺风在一定程度上被其他主要央行的紧缩所抵消——后者缩小了与美联储之间的政策分化，可能阻止美元有效、持续突破其6月高点。
跨境资金流被视为对美元上方“天花板”的一项对冲力量。在截至7月的12个月里，外国投资者累计买入1.754万亿美元的美国长期证券，涵盖美国国债（债券与票据）、公司债、股票以及政府机构债；相比之下，同期美国贸易逆差为-7430亿美元。这一差距表明，美元存在稳固的底层需求，即便全球货币政策趋同限制了进一步上行空间。
美元交易区间与衍生品策略
我们预计未来几周美元将维持在较窄的区间内震荡交易；原因在于油价趋稳正在冷却该货币近期的上行动能。基于此，我们建议衍生品交易者聚焦区间策略，例如在主要美元货币对（如EUR/USD）上采用铁鹰式组合（iron condors）或卖出宽跨式（short strangles）。在美元难以突破6月高点之际，这类策略可通过时间价值衰减（premium decay）获取收益。
尽管美国与其他主要经济体之间利差扩大会提供一定支撑，但其他央行的紧缩行动正限制美元出现重大突破。目前，美国10年期国债相对德国国债（Bunds）的收益率溢价稳定在约150个基点附近，使政策分化保持有限。我们应在关键阻力位附近逢高卖出美元，预期海外央行将在今年第四季度继续跟随美联储的步伐。
外资流入与市场支撑
尽管上行空间受限，大量外资涌入仍为美元提供了非常坚实的“底部”。最新的美国财政部国际资本流动（TIC）数据显示，过去一年外国投资者购买了逾1.6万亿美元的美国长期证券，足以轻松抵消美国贸易逆差。我们可利用这一强劲的底层需求，在为看跌期权结构定价时识别更可靠的支撑位。
布伦特原油近期回落至每桶70多美元中段，已有效平抑全球债市波动。能源成本下降减轻了全球收益率上行压力，从而在短期内降低了激进买入美元的吸引力。衍生品交易者应关注即将发布的10月能源报告及全球航运动态，以对冲由油价驱动的突发波动。
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