美国商品期货交易委员会（CFTC）数据显示，原油非商业净持仓从前值的12.45万份合约降至11.46万份合约。此举表明在报告期内，投机性净多头立场有所收敛。
最新水平较前一周减少9,900份合约。相关数据指的是CFTC统计的非商业交易者在原油市场的持仓。
投机持仓与市场情绪转向
我们观察到投机者的看涨信念显著降温，净多头持仓减少近1万份合约至11.46万份。这已是连续第二周下滑，暗示更广泛的获利回吐潮，或市场立场转向更偏空的展望。值得注意的是，尽管如此，WTI原油仍维持在每桶78美元下方附近。
这份谨慎情绪很可能源于近期全球经济信号，尤其是中国最新财新制造业PMI意外下滑至49.8，落入收缩区间。美国联邦储备局也释放信号，倾向在年底前维持利率不变，进一步放大市场对经济增长放缓与燃料需求走弱的担忧。美国能源信息署（EIA）近期亦将2026年下半年全球需求增长预测下调至每日仅110万桶，使上述担忧更具分量。
需求疑虑、供给端因素与战术应对
包括霍尔木兹海峡附近近期海上紧张局势在内的供给端风险，暂时被需求疑虑所掩盖。最新一轮OPEC+会议决定维持当前产量水平，未能提供市场原本期待的新看涨催化剂。在缺乏新增供给端威胁的情况下，交易者的注意力转向消费前景转弱。
从历史经验看，投机性净多头快速下滑（如2025年第四季所见）往往领先于随后一个月出现10%至15%的价格回调。我们将其视为应降低单边做多敞口的信号，并考虑受益于价格盘整或温和下跌的策略。在隐含波动率回升至34%的背景下，卖出虚值看涨价差（out-of-the-money call spreads）以收取权利金，是一项具吸引力的策略。
未来数周，我们将关注每周库存数据是否确认美国原油库存可能回升，以验证这波偏空转向。若WTI有效跌破50日移动均线（目前约在76.50美元），将成为我们启动战术性做空仓位的技术触发点。就目前而言，采取中性至谨慎偏空的立场，仍是较为稳妥的应对方式。
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