美国商品期货交易委员会（CFTC）数据显示，标普500指数期货的非商业净持仓进一步向中性靠拢，从前值的-19.4万张回升至-3.54万张。此次变化使净空头立场减少15.86万张合约，显示在报告期内持仓出现显著调整。
即便在回升之后，整体仍维持净空头，非商业交易者净持有-3.54万张合约。最新数据表明，相比此前-19.4万张的水平，空头敞口已出现大幅回补。
投机情绪快速转向
我们观察到，标普500的投机情绪正出现显著转变。净空头仓位已从-194,000张大幅降至仅-35,400张。这表明大型交易者正在迅速回补其对市场的看空押注。
这一持仓变化与近期经济数据相呼应，后者削弱了美联储继续偏鹰的理由。例如，2026年5月最新CPI报告显示通胀降温至2.9%，引发市场对政策转向的猜测。我们注意到，联邦基金利率期货目前已计入9月降息概率超过70%。
市场影响与策略考量
鉴于空头仓位的解除（回补），我们认为交易者应重新审视“直接看空”的策略。更审慎的做法可能是通过买入看涨价差（call spreads）来捕捉潜在上行空间，或卖出价外看跌期权（out-of-the-money puts）以收取权利金。这一轮大规模空头回补，意味着市场的一大卖压来源正在消退。
历史上，如此剧烈的净空头仓位下降，往往曾在市场反弹前出现，例如2022年多次阶段性底部。当悲观情绪被如此程度地“洗出场”，可能为后续上行创造强劲的技术面条件。我们将此视为市场可能正在建立潜在底部。
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