加元延续跌势，在加拿大对价值276亿加元的美国商品实施反制关税于9月8日生效后，过去13个交易日中有12个交易日走势对加元不利。美元兑加元（USD/CAD）徘徊在1.4150附近，创7月中旬以来最高，并有望录得连续第五个交易日上涨，以及连续第三周走高。本轮上行已回补了从6月下旬高点到8月低点跌幅的逾五分之四，尽管周五的波动区间为本轮走势中最窄。渥太华的措施主要针对美国钢铁、乳制品与电子产品，而汇率层面承担了更为明显的调整。
油价支撑并未出现。9月布伦特原油累计上涨逾15%，但“卢尼”（加元）却走弱；周五在伊朗提出霍尔木兹提案后，WTI回落至接近92.00美元，同时USD/CAD再度走高。利差仍是市场核心焦点：美联储于9月16日将政策利率上调至3.75–4.00%，而加拿大央行（BoC）已连续七次会议维持在2.25%，最近一次为9月2日。加拿大10年期国债收益率下滑至约3.95%，美国10年期收益率则升向5.2%，两者利差约1.25个百分点。贸易措施方面，美国自8月22日起对占加拿大对美出口5.5%的商品征收50%关税；加央行下一次议息为10月28日13:45 GMT，美联储则于18:00 GMT公布决定。加拿大数据显示：8月净减少就业4.2万人，薪资同比增长2.0%，第二季度GDP按年化计算为3.3%。技术面方面，阻力位在1.4150、1.4200与1.4250，支撑位在1.4100与1.4000；随机RSI（Stoch RSI）接近96。
交易策略与利差
我们建议衍生品交易者在未来数周偏向做多USD/CAD，目标看向1.4200与1.4250阻力位。利差持续扩大——美国10年期收益率接近5.2%，对比加拿大约3.95%——继续显著吸引资金流向美元。只要关键支撑1.4000在日线收盘基础上守住，买入看涨期权或维持期货多头仓位，仍是最具盈利性的策略。
我们必须提醒，当前不宜再把加元简单视为原油的代理交易标的。尽管布伦特原油本月上涨逾15%，该货币对仍然上行，凸显两者传统关系出现明显失灵。历史数据显示，当美加收益率利差扩大并超过100个基点时，“卢尼”与原油的相关性可能从常态约0.7下滑至接近零，因为利率政策会成为主导因素。
波动率展望与风险管理
在10月28日双央行决议前，我们应主动为极端波动进行布局，当天加央行与美联储将公布利率路径。尽管加拿大第二季度年化3.3%的强劲增长为加息提供支撑，但8月就业减少4.2万人的疲弱劳动数据，使加央行下一步动作高度难以预测。交易者可运用长跨式（long straddle）或宽跨式（long strangle）期权策略，以捕捉两大决议在数小时内相继落地所可能引发的剧烈市场波动带来的机会。
我们建议在回调至1.4100支撑附近时逢低买入，以优化入场价位，尤其在日线Stoch RSI目前严重超买、接近96的情况下更应注重节奏。然而必须保持纪律：一旦USD/CAD日线收盘跌破1.4000，需立即退出所有看多仓位。在未来几周波动加剧的环境中，防范贸易政策突变或关税更新引发的突发行情，将是资金保护的关键。
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