彭博WIRP在7月美国CPI数据公布后的定价显示，市场隐含9月FOMC加息25个基点（bp）的概率为39.9%，低于8月11日的48.1%。这一变化反映出市场对联邦基金目标利率进一步收紧的短期预期转弱，尽管市场仍会围绕陆续出炉的通胀数据持续重新定价。
大华银行（UOB）的基准情景为：美联储在2026年剩余时间维持政策不变，并于2027年重启降息。其预测路径假设降息两次、每次25bp：一次在2027年第二季度末，另一次在2027年第四季度末，将联邦基金利率在2027年末降至约3.25%，并将其视为终端利率估计值。该展望亦提及地缘政治与能源相关不确定性，可能令政策再度收紧的可能性仍需纳入考量。
在利率稳定背景下调整短期策略
随着7月CPI数据出炉后短期加息概率显著下滑，我们应立即调整短期衍生品仓位。我们预期利率将进入较长时间的稳定期，这意味着有担保隔夜融资利率（SOFR）期货大概率将在非常狭窄的区间内交易。交易员可利用这段“安静期”执行区间策略，例如在近月期权上卖出铁秃鹰（iron condor）。
历史经验显示，美联储长时间暂停往往会带动美债市场波动率明显回落。例如，在以往的延长暂停期间，用于衡量债市波动的ICE BofA MOVE指数曾大幅下跌至其历史基线以下。我们建议在短至中期限美债期货上卖出期权，以在未来数周隐含波动率持续压缩的过程中捕捉时间价值衰减带来的权利金收益。
为利率路径转变做仓位布局并管理下行风险
展望2027年下半年预期的降息，收益率曲线很可能逐步去倒挂并趋于陡峭。鉴于市场预期美联储在今年余下时间维持利率不变，并最终在2027年末降至3.25%，我们应为曲线结构变化做好准备。我们建议建立曲线陡峭化（steepener）仓位，运用2年期与10年期美债期权，从利差扩大中获利。
尽管基准情景偏向“稳”，我们仍需警惕由地缘政治紧张与能源市场波动带来的上行风险。历史上，油价突然飙升往往会迅速重燃通胀担忧并迫使美联储采取行动。为对冲突发政策再度收紧这一不可忽视的风险，我们建议持有价格较低、深度价外（out-of-the-money）的payer swaption，作为保护性缓冲。
立即开始交易 — 点击这里创建您的 VT Markets 真实账户。
