7月在第二季度末出现股市领涨板块的急剧轮动，年初至今的前期赢家纷纷回落。韩国Kospi本月下跌23%，中国深圳成指下跌16%，日本日经指数回吐9%。欧洲表现相对更佳：富时100指数7月上涨4%，德国Dax与Eurostoxx银行指数分别上升5.71%。美国方面，纳斯达克综合指数下跌2%、纳斯达克100下跌5%；纳斯达克电信指数与费城半导体指数跌幅更重，分别下跌19%与18%。
美国科技股在周后段的反弹，帮助市场避免更深回撤，并令纳斯达克100维持在200日简单移动平均线（SMA）26,690之上；上方阻力位在50日SMA 29,590。尽管布伦特原油月内上涨20%，欧洲股市仍保持韧性，油价依旧低于每桶100美元；同时，Eurostoxx 600与富时100本周创下历史新高。业绩方面，Eurostoxx 600整体每股盈利（EPS）增速为17%，高于市场预期的11%；若剔除能源，则为7%，且仍有70%公司尚未公布。标普500盈利同比增长37%，若剔除Alphabet则为25%，为自2021年第三季度以来最快。
8月的股票与期权策略
我们建议衍生品交易者在进入8月时，针对美国科技超大市值（hyperscalers）布局偏多的牛市看涨价差（bullish call spreads），把握该板块在7月下旬的反弹动能。随着纳斯达克100稳定站在200日SMA 26,690上方，技术面上存在向50日均线29,590推进的明确空间。标普500盈利同比增长37%（为2021年第三季度以来最快）这一亮眼基本面，也为上行动能提供了强有力支撑。
尽管富时100与Eurostoxx 600等欧洲指数本周刷新历史纪录高位，我们仍建议在这些指数上买入保护性看跌期权（protective puts），以对冲潜在回调风险。欧洲表观盈利增速虽达17%，但剔除能源板块贡献后便降至温和的7%。鉴于仍有70%的欧洲企业尚未公布业绩，未来数周若企业指引不及预期，可能触发市场快速反转。
波动加剧与油价走强下的战术应对
交易者应通过在大型科技股上运用长跨式（long straddle）或宽跨式（strangle）期权策略，为下周密集的财报期提前布局，以应对更剧烈的市场波动。历史数据显示，8月通常是一年中波动性最强的时段之一，因夏季流动性偏薄，Cboe波动率指数（VIX）在该月平均上涨逾10%。季节性波动叠加市场对SpaceX等公司财报/消息的高度关注，使当下以买入权利金为主的策略更具吸引力。
我们也看好原油衍生品机会：布伦特原油近期虽大涨20%，但仍未有效突破每桶100美元的心理关口。交易者可考虑在能源类ETF上配置看涨期权，以顺势把握当前支撑欧洲企业盈利的能源板块动能。该策略亦可在央行仍密切监测通胀压力的背景下，为更广泛的通胀风险提供一定对冲。
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