美国芝加哥采购经理指数（Chicago PMI）6月回落至56.7，低于市场共识预期的58.1。该指标仍高于50这一荣枯分水岭，意味着区域商业活动继续扩张，但扩张节奏弱于预期。
此次数据不及预期，或将削弱市场对美国中西部制造业与服务业景气动能的判断。市场可能会将其与其他短期指标一并观察，以衡量整体经济活动是在降温，还是仅在此前走强后回归常态。
更广泛的经济放缓与策略调整
芝加哥PMI的失利显示，制造业降温速度快于预期。这意味着在迈入第三季度之际，更广泛的经济增长可能放缓。我们将其视为未来数周需要明确调整策略的信号。
这种降温趋势也在其他数据中出现：全国ISM制造业指数上月亦下滑至51.3，反映更广泛的放缓。这与最新就业报告相呼应——工资增速放缓至3.8%的年率，减轻了美联储的压力。增长与通胀同步温和化的格局，强化了我们的观点。
基于上述数据，我们正在提高股票投资组合的下行保护。我们买入标普500（SPY）看跌期权（Put），到期日选在7月下旬与8月，以对冲投资者消化经济可能放缓所带来的潜在回撤风险。
我们预期市场波动率将从当前偏低水平回升。因此我们在VIX期货上建立多头仓位，因为当增长预期被下修时，市场不确定性通常会上升。历史上，即便是类似这类幅度不大的经济意外，也曾引发VIX短期上冲，例如2025年第四季度所见。
政策反应、汇率与大宗商品配置
第三季度美联储加息的概率如今下降。我们通过做多10年期美国国债期货（ZN）来布局更低的收益率。联邦基金期货市场目前对9月前加息的定价概率不足20%，较上周的45%明显回落。
较不强硬的美联储立场可能对美元构成压力。我们开始对美元指数（DXY）相对于一篮子主要货币建立空头仓位。我们尤其看好欧元，因欧洲央行已释放更为稳健、连续的政策路径信号。
制造业放缓将直接影响工业品需求。我们正降低对铜期货的敞口。相对而言，我们认为黄金在经济不确定性上升且实际利率可能下行的环境下，具备更高的避险吸引力。
立即开始交易 — 点击这里创建您的 VT Markets 真实账户。
