黄金（XAU/USD）周四未能延续亚市时段的小幅反弹，走势受限并仍低于本周峰值——即自5月14日以来的最高水平——因市场在周五杰克逊霍尔全球央行年会（Jackson Hole Symposium）前转趋谨慎，等待美联储主席凯文·沃什（Kevin Warsh）发表讲话。市场焦点落在政策前景及其对美元（USD）的连锁影响；美元走向往往左右对无息资产黄金的需求。周三公布的美国数据令加息预期仍在发酵：个人消费支出（PCE）物价指数7月同比持平于3.7%，核心PCE维持在3.3%，强化了市场对“是否应继续加息或维持利率不变”的分歧。
不过，美国债券收益率在财政部回购策略的配合下依然偏低；与此同时，关于潜在美伊停火以及霍尔木兹海峡临时海运通道的消息，亦加大全资产层面的不确定性。技术面上，金价在4,525-4,515美元区域上方仍保持偏多格局，该区间为200日简单移动平均线（SMA）与38.2%斐波那契回撤位的共振支撑；相对强弱指数（RSI）报68.21，MACD维持正值。上行关注位依序为4,700美元、4,861.14美元、5,107.11美元及5,420.42美元；下行关注位则包括4,301.87美元与3,956.35美元。另据解释性内容重申，各国央行通常将核心通胀目标设在接近2%；并以联邦基金利率为例，给出4.75%-5.00%的区间，以上限5.00%作为引用的最高值。
衍生品交易展望与利率动态
我们建议衍生品交易者本周保持耐心：在美联储主席凯文·沃什（Kevin Warsh）周五于杰克逊霍尔发表讲话之前，金价仍在关键阻力4,700美元下方徘徊。尽管近来金价动能强劲，但当前市场处于紧张的观望格局。我们建议在利率未来路径释放更清晰信号之前，先暂停过于激进的单边方向押注。
通胀黏性持续令前景更为复杂，最新PCE指数维持在3.7%，核心PCE为3.3%。从历史经验看，当核心通胀高于美联储2%的目标时，黄金作为抗通胀工具往往表现不俗；在过去数十年类似的高通胀阶段，黄金年化平均涨幅超过10%。不过，今年仍存在再加息一次的风险，这意味着需要为短期波动做好准备。
地缘政治因素与技术位
地缘政治进展一方面压制黄金上行空间，另一方面也限制其下行幅度。尽管有关美伊停火及霍尔木兹海峡临时通道的报道缓解了部分焦虑，但地缘风险溢价仍未消退。这种拉扯继续支撑原油与美元，而美元走强本身也会对黄金的短线向上动能形成天然制衡。
从技术角度，我们建议等待金价有效突破4,700美元后，再执行新的做多布局。RSI目前在68.21附近徘徊、接近超买区，意味着在现价追高买入，面临较高的快速回撤风险。不过，一旦出现干净利落的向上突破，价格可能迅速上探至61.8%斐波那契水平4,861美元。
下行方面，我们预计4,515-4,525美元的强支撑共振区将抵御短线抛售。若跌破该水平（与200日SMA重合），将打开下一个关键结构性支撑4,301美元附近的空间。衍生品交易者应采用更紧的止损，并在市场于年会后形成明确方向之前，以区间策略为主。
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