周三在欧洲央行（ECB）中央银行论坛（Forum on Central Banking）的一场政策圆桌上，加拿大央行（BoC）行长蒂夫·麦克勒姆（Tiff Macklem）表示，加拿大经济仍然疲弱，而通胀依然明显高于目标。他补充称，政策利率处在中性区间（neutral range）的下沿，并形容这一水平大致合适，有助于将通胀控制在可控范围内。
麦克勒姆指出，前景仍存在不确定性，若环境变化，加拿大央行已准备好采取行动。他还提到，美国在人工智能（AI）方面的投资带来逆风与竞争压力，并表示“由AI驱动的通缩何时出现”仍是开放性问题。他称，短期内电脑价格已出现上涨。
经济疲弱与顽固通胀令政策更棘手
我们看到加拿大经济偏弱，最新一季度GDP报告显示经济轻微收缩，而6月就业增长也低于预期。然而，通胀仍是问题：最新一次CPI读数顽固地维持在3.2%，显著高于2%的目标。这让央行处在非常困难的处境。
当前信号显示，利率可能已处在抑制通胀的合适水平，意味着短期内倾向按兵不动。这使得7月15日即将到来的利率决议成为重大事件；目前隔夜指数掉期（OIS）的定价仅反映今夏小概率降息。我们认为，交易员应关注下一份就业报告是否出现意外，从而引发CORRA期货的显著重新定价。
市场波动与AI驱动的不确定性
这种不确定性为加元带来逆风，尤其当资金流向美国AI项目之际。我们预计，USD/CAD期权的隐含波动率将维持在较高水平，反映市场的摇摆不定。对“大幅价格波动”受益、且不押注方向的策略，可能在未来数周更具配置价值。
对我们而言，AI的长期通缩效应仍是开放性问题。短期来看，我们反而看到相关科技零组件价格上升，这使通胀前景更为复杂。目前，这一因素更多是加剧市场困惑，而非提供清晰的交易信号。
在这种不确定性之下，我们必须保持谦卑，因为局势可能迅速变化。我们记得，市场曾在2025年末因经济弱于预期而对央行的突然转向措手不及。因此，一旦新数据迫使央行在任一方向被迫出手，我们也准备迅速应对。
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