韩国银行在7月16日议息会议上，将基准利率从2.50%上调至2.75%，为自2023年1月以来首次加息。央行措辞偏鹰派，但未给出后续行动时间表。DBS目前预计紧缩路径将更快：其预测从原先假设2026年下半年累计加息50个基点，上修为同一期间累计加息75个基点。这意味着今年剩余三次议息会议（8月、10月与11月）中，或将再进行两次各25个基点的加息，使政策利率在2026年末升至3.25%。
在经济活动方面，DBS不预期2026年下半年实际GDP增速会出现明显上行意外，并指出AI带动的周期更可能推升半导体出口价格与企业盈利，而非显著拉动出口量或工业产出。通胀方面则预计将持续走高并上破韩银目标；在能源成本传导效应延续的情况下，DBS预计2026年下半年CPI同比约为3.5%。更强的出口收入与更高的企业利润也料将通过工资与需求端价格压力进一步推升通胀。
对衍生品与债券市场的影响
在韩国银行7月16日将利率上调至2.75%后，我们认为衍生品交易员必须迅速为更快的紧缩周期做准备。随着央行目前预计将在2026年底把政策利率推升至3.25%，市场预期需要重新锚定。我们建议交易员针对短期偏鹰的政策动作进行布局，重点关注利率互换与债券期货。
历史经验显示，当央行立场转鹰时，韩国3年期国债（KTB）收益率往往快速上行，类似于2021年末紧缩周期期间的市场表现。我们预计，随着短端收益率大幅上行以计入后续加息预期，KTB收益率曲线将明显趋于扁平。未来数周做空近月KTB期货将是颇具吸引力的策略。
出口增长、汇率策略与通胀对冲
AI驱动的半导体景气正在改善韩国贸易收支，近期芯片出口呈现强劲的两位数增长。更高利率叠加强劲出口收入，对本币走势构成显著支撑。我们建议运用韩元（KRW）看涨期权或做多KRW远期合约，以把握货币走强机会。
在CPI通胀预计于2026年下半年上冲至3.5%的情况下，当前市场定价低估了通胀风险。我们建议在韩国利率互换上进行“付固定”（pay fixed）以对冲这种持续的需求驱动型通胀。现在入场有助于在市场完全计入剩余50个基点加息之前，捕捉利差机会。
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