韩国银行（BoK）连续第二次会议将基准利率上调25个基点（bp）至3.0%，并在自7月以来累计加息50bp后，仍保留进一步收紧的倾向。其点阵图指引共21个点位，其中10个在3.25%，6个在3.50%，5个在3.00%；中位数暗示未来六个月内仍可能再加息25bp一次。市场预期下次会议将暂停，以评估连续加息的影响，同时在增长与核心通胀仍具韧性的情况下，保留将利率上调至3.25%的选项。
决议后韩元走强，美元/韩元（USD/KRW）从1,385回落至约1,378；而该汇率在6月曾一度高于1,560。由于韩元自6月底以来对美元已升值12%，后续升幅预计更偏向渐进式，短期内USD/KRW料在1,360至1,400区间内整理。支撑因素包括对外顺差、金融账户外流减少以及偏鹰派的韩国央行；同时，市场亦关注到2026年经常账户顺差或创纪录、达4,500亿美元的预测，该预测与异常强劲的半导体出口相关。
适用于USD/KRW区间整理的衍生品策略
我们建议衍生品交易者为未来数周USD/KRW在1,360至1,400区间整理的行情进行布局。随着韩国银行连续加息并将利率升至3.0%，韩元自6月以来快速上涨12%的走势预计将放缓。通过区间型期权策略（如铁鹰式组合）卖出权利金，有助于在这段短暂停歇期中获取收益。
宏观利多与交易建议
我们认为韩元下行风险具备较强缓冲，原因在于科技产业景气强劲：2026年上半年半导体出口同比跳增超过40%。出口激增支撑央行对2026年经常账户顺差达4,500亿美元、创历史新高的预测。此外，韩国银行暗示可能在今年稍后将利率最后一次上调至3.25%，使宏观环境继续对韩元形成明显支撑。
就该观点的交易执行而言，我们建议在USD/KRW短线反弹接近1,400时买入USD/KRW看跌期权（put），以捕捉回落至1,360的目标走势。交易者亦可运用日历价差（calendar spreads），把握即将到来的“清淡期”与下一次政策会议前后在隐含波动率上的差异。通过结构性远期合约维持做多韩元敞口，可让市场参与者受益于韩国金融账户外流的收缩。
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