韩国央行（BoK）将政策利率上调25个基点至2.75%，为三年半来首次加息，推动韩元兑美元走强。周四亚洲时段，美元/韩元（USD/KRW）回吐早盘涨幅，回落并趋向1,484.68。韩元已连续逾两周跑赢美元，市场此前已基本消化韩国央行此次行动。
美元在连续两日大幅下挫后企稳，美元指数（DXY）小幅上行至约100.50。此番回调源于美国零售与批发层面的通胀数据均较为温和，促使市场重新评估美联储的加息预期。根据CME FedWatch，美联储7月加息概率为10.2%，较一周前的31%明显下调。
—央行政策分化及其对汇率的影响
我们观察到，韩国央行的鹰派动作与市场对美联储更偏鸽派的预期之间出现明显分化。随着韩国央行将利率上调至2.75%并释放可能继续加息的信号，USD/KRW更可能沿阻力较小的方向下行。未来数周，我们策略的核心驱动因素正是这一政策差距。
近期数据显示，韩国核心通胀仍具粘性、维持在3.1%，强化了韩国央行对需求端压力的担忧并为其立场提供依据。相较之下，美国最新通胀数据低于预期、报2.9%，令交易员迅速下调对本月美联储加息的定价。基本面数据支持韩元兑美元延续走强。
—围绕韩元走强的策略部署
我们的判断是，市场此前已为这次加息做好布局，因为韩元已跑赢美元超过两周。这一模式与以往周期相似：当其他央行启动更激进的紧缩进程后，美元往往见顶。随着利差变化逐步向KRW有利方向倾斜，我们预计该趋势将进一步加速。
基于此，我们考虑买入到期日在8月下旬与9月的USD/KRW看跌期权（put）。该策略可在锁定最大风险（仅限所支付权利金）的前提下，把握汇价进一步下行的机会，并以更高效率布局我们所目标的“下探至1,450水平”的行情。
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