韩元自6月下旬以来兑美元已升值近15%，这一走势日益被认为与资本流动结构性变化相关，而非仅由经常账户顺差所驱动。这些变化包括国民年金服务（National Pension Service）更高的外汇对冲活动，以及与企业ADR相关资金流动带来的回流，同时韩国央行（Bank of Korea）支持下的国内基本面也提供支撑。
韩国央行预计，经常账户顺差将在2026年达到创纪录的4,500亿美元，并在2027年仍维持在4,300亿美元的高位，主要受半导体出口景气带动。连续加息与持续偏紧的政策立场为汇率提供政策支撑，但在强劲上行后，市场更可能进入一段整固期。短期内，USD/KRW预计将稳定在1,330–1,380区间，因当局料将设法抑制韩元进一步升值。
—衍生品交易者的策略启示
在韩元自6月下旬以来兑美元强势反弹15%之后，我们建议衍生品交易者在未来数周内，从激进的做空美元/韩元（short-USD/KRW）趋势型仓位，转向区间震荡策略。鉴于该货币对预计将在1,330至1,380之间整固，韩元此前的快速升值阶段大概率已告一段落。交易者可考虑卖出波动率，或运用铁秃鹰（iron condor）等期权策略，以把握即将到来的价格稳定化机会。
—影响外汇政策的基本面与结构性因素
我们的判断也受到韩国庞大经常账户顺差的支撑：该顺差预计将于2026年升至创纪录的4,500亿美元，并在AI驱动的半导体出口繁荣下获得强力支撑。近期贸易数据显示，韩国芯片出口同比增幅超过40%，进一步巩固了流入本币的结构性资金流。尽管这些稳健基本面与韩国央行偏鹰立场将抑制韩元大幅贬值，但为维护出口竞争力，本地当局很可能会对任何进一步的快速升值进行“降温”。
我们也强调国民年金服务加大外汇对冲等结构性变化，已显著降低对外流出美元的需求。从历史经验看，当USD/KRW接近1,330水平时，政策主导的平滑操作往往会启动，使该价位成为该货币对相当可靠的底部。因此，我们建议在1,330附近布局区间远期合约（range-forward），或买入USD/KRW看涨期权，以在这一较窄交易区间内获取权利金收益。
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