周二亚洲交易时段，WTI小幅走高，报每桶约69.20美元；此前一日录得温和跌幅。霍尔木兹海峡发生事件后，紧张情绪一度推升油价。彭博引述一名美国官员称，伊朗周一深夜向商船至少发射两枚导弹；两艘船只受损，未有伤亡报告。另据英国海上贸易行动办公室（UK Maritime Trade Operations）通报，一艘向南航行的油轮左舷被不明抛射物击中，船上引发火灾。
尽管如此，市场焦点仍在全球供应扩张与航运流量回升，WTI维持在接近四个月低位附近。霍尔木兹海峡通行量已开始反弹，数据显示至少有八艘与日本相关的船只（包括五艘可装载各200万桶的超大型油轮）经靠近伊朗的航线驶出。定价方面，在OPEC+同意下月提高产量配额后，沙特阿美将面向亚洲买家的阿拉伯轻质原油（Arab Light）官方售价下调11美元/桶，使其较区域基准贴水1.50美元；这一幅度过去仅在2015年与2020年油价战期间出现过两次。
短期价格波动由地缘政治事件驱动
我们认为，此轮油价上行至约69.20美元，主要是对地缘政治噪音的短期反应。霍尔木兹海峡的袭击事件虽严重，但似乎并未改变基本面的供应格局。因此，我们将这波走强视为入场点，布局未来数周油价走低的方向。
OPEC+提高产量的协议，为本已供给充裕的市场带来更多增量。美国能源信息署（EIA）最新数据显示，美国原油产量徘徊在接近纪录高位的约1320万桶/日。在供应充沛的背景下，短期扰动的影响被明显削弱。
供给过剩与策略性布局
沙特对亚洲大幅下调11美元/桶，是争夺市场份额而非托价的明确信号。类似策略曾在2015年与2020年出现，并在历史上均先于油价显著且持续的下行走势。历史经验表明，供给过剩带来的看跌压力，可能将主导地缘政治头条的影响。
基于上述判断，我们选择卖出虚值看涨期权（out-of-the-money call options），到期日为2026年7月下旬与8月。该策略可收取期权金（premium），押注价格难以维持反弹、甚至可能回落。霍尔木兹事件推升隐含波动率，也使当前期权金水平更具卖出吸引力。
霍尔木兹海峡通行量已出现恢复常态的迹象，反映市场将此视为可控事件。基本面仍是全球供应扩张——OPEC+增产与沙特降价均释放了相同信号。我们预期，随着当前新闻热度消退，基本面因素将重新主导并推动油价走低。
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