黄金录得自1月以来最大周涨幅，价格自6月中旬以来首次突破4,300美元，随后在市场下调对美联储9月加息预期之际进一步上探至4,350美元上方。偏软的美国数据推动了这波涨势：ADP数据显示，7月私营部门新增就业4.4万人，低于市场预期的7万人；同时，ISM服务业PMI就业分项从51.2下滑至47.4，跌入收缩区间。CME FedWatch工具显示，9月加息概率约为55%，低于一周前接近70%的水平；黄金周三大涨逾4%，为2月初以来最大单日涨幅。随后美国劳工统计局（BLS）数据显示，7月非农就业（NFP）减少2.3万人；此前6月增加2万人，但该数据从57,000人大幅下修，且显著低于8万人的预测。
市场焦点转向周三公布的美国7月CPI，市场共识为环比0.1%，核心CPI环比0.2%，此前6月为0.0%。技术面上，日线RSI升至自1月下旬以来最高；阻力位在100日均线4,390美元，以及4,495-4,510美元区间（200日均线与38.2%斐波那契回撤位交汇处）；若突破，上看50%回撤位4,680美元。支撑位依序为4,300美元，其次4,150美元与4,100-4,080美元区间，下方还有3,965美元。各国央行在2022年增持黄金1,136吨，价值约700亿美元，创历史最高年度购买纪录。
—黄金衍生品交易策略与展望
我们建议衍生品交易者在黄金站稳4,300美元关口上方、并对突破进行整理之际，布局延续上行压力的策略。在过去两年的历史性涨势中，金价自2,000多美元中段稳步攀升；本轮最新的技术性突破，释放了强劲的看多反转信号。只要关键支撑4,300美元守住，杠杆做多仓位或买入看涨期权在当前具有较高吸引力。
即将公布的7月通胀报告将成为下一项关键催化剂，市场预计核心CPI温和上升0.2%。若通胀读数低于预期，我们预期金价可能快速上冲至100日简单移动均线4,390美元。在该情境下，买入短期期金看涨期权，有望在美国国债收益率下行、以及9月加息押注继续降温的过程中把握收益机会。
反之，我们也必须防范通胀高于预期所引发的风险，这可能重新点燃加息担忧。对此，我们建议在4,150美元与4,100美元支撑带下方设置更紧的止损，以避免出现较大回撤。历史上，当通胀数据上行意外时，黄金往往会出现3%至5%的快速“膝跳式”回调，因此本周严格的风险管理尤为关键。
—用黄金与原油对冲地缘政治风险
我们也建议使用原油期权对冲中东地缘局势的突发变化，尤其关注霍尔木兹海峡周边。尽管紧张局势缓和短期内拖累油价并提振黄金，但一旦航运谈判出现突然破裂，相关走势可能迅速逆转。由于冲突再起将推升能源价格并重燃通胀忧虑，同时在两项资产上配置做多波动率策略，将有助于我们应对未来数周的市场不确定性。
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