美元指数（DXY）在美国财政部宣布加大长端国债回购规模后走软至5月以来最低水平，回购举措带动长天期收益率下行。财政部表示，将在下一个再融资季度（9月9日至11月4日）把长期限回购操作规模从20亿美元提高至至少40亿美元。供给管理策略的转向，使市场重新聚焦美国利率前景，而决策层对是否进一步收紧政策的争论仍未有定论。
7月FOMC会议纪要显示，官员讨论了追加加息的可能性，但尚未认定短期内必须收紧；随后公布的数据也降低了进一步行动的紧迫性。下一项关键催化剂，是美联储主席Warsh将于下周在堪萨斯城联储主办的杰克逊霍尔年会发表讲话。在回购计划限制长端收益率上行空间的情况下，美元广泛走弱同时伴随市场对黄金与瑞郎（CHF）的需求升温；不过，推动中长期收益率走高的因素——AI相关融资需求、持续的财政赤字以及日本国债（JGB）收益率上升——仍然存在。
美元走弱施压市场
我们目前正见证外汇市场一个显著转变：美元指数（DXY）已跌至2026年5月以来最低水平，徘徊在101.50上方。该跌势主要由美国财政部的策略性决定所驱动——自9月9日起将长端国债回购规模翻倍至至少40亿美元。衍生品交易者应为这项流动性注入做好准备，因为它在未来数周内料将继续压制长期美债收益率的上行空间。
期权策略与事件风险
在期权市场，我们建议布局美元延续走弱的情景，重点考虑做空美元结构，尤其是对避险资产。尽管金价近期徘徊在每盎司2,500美元的历史高位附近，瑞郎（CHF）与黄金期权的隐含波动率仍相对偏低。买入瑞郎看涨期权或黄金看涨期权，作为对潜在货币贬值风险的对冲，具备较佳的风险回报比。
此外，我们建议交易者密切关注下周的杰克逊霍尔年会，美联储主席Warsh届时将发表讲话。由于利率期货目前已经计入美联储大概率维持暂停的预期，若其措辞中性或略偏鸽派，可能加速美元下跌。交易者可运用短天期美元看跌期权，在把握该事件风险的同时，避免承担无限下行风险敞口。
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