日元小幅走强，因市场倾向认为日本央行（BoJ）将更快推进货币政策正常化周期。彭博报道称，高市首相政府支持日本央行在短期内加息，下一步行动可能在9月或10月；与此同时，美元/日元稳步逼近160.00，也使市场重新聚焦于外汇干预再度出手的可能性。
利率市场定价仅温和调整，因为交易员此前已转向在10月前完全计入一次加息；此外，市场也已计入截至9月约19个基点的加息幅度。共同社报道，美日联合干预得以促成，部分原因是植田和男总裁在7月31日会议上发表偏鹰言论，他表示如有需要，日本央行可“加快加息步伐”；报道并引述美方担忧，若紧缩延后，可能令日元进一步走弱、推高通胀并抬升长端收益率。下一次日本央行货币政策会议定于9月17日至18日举行。
美元/日元逼近关键水平，波动性加剧
我们建议衍生品交易员在9月17日至18日政策会议前，随着美元/日元逼近关键的160.00门槛，提前为更高波动率做好准备。随着市场对日本央行短期内加息的预期升温，继续卖出日元的空间正迅速收窄。我们认为，突发且强硬的政策动作或美日联合汇率干预的风险，使当前持有未对冲的“做空日元”仓位变得极其危险。
风险管理的期权策略
回顾历史模式，日本当局过去已展现出不惜重金介入的态度：2024年初曾动用创纪录的9.8万亿日元，随后在当年夏季再投入5.5万亿日元以捍卫汇率。在当前市场定价已反映10月前加息概率偏高的情况下，一旦央行决策不及预期，汇价大概率出现高波动的剧烈摆动。我们认为，可考虑运用短天期美元/日元看跌期权（put）布局：若160.00被突破并触发实质干预，汇价可能快速下挫。
为应对这一环境，我们建议在政策决策临近、隐含波动率开始走升之际，聚焦日元看涨期权（JPY call）。具体而言，买入价外（out-of-the-money）看跌价差（put spread），可在控制权利金时间损耗的同时，以相对可负担的成本捕捉快速下行。对资金规模较大的账户而言，采用在161.00上方敲出（knock-out）的结构性障碍期权（barrier option），可显著降低对冲成本，以防范政府主导的突发性市场回调。
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