阿根廷5月未经季节调整（N.S.A.）的工业产出按年萎缩5.7%，跌幅较前值的2.8%进一步扩大。最新数据指向当月工厂活动转弱的速度加快。
这一下滑延续了该数据序列的负面趋势，5月的按年跌幅较此前公布更大。本次发布提供了阿根廷工业领域状况的最新快照，且以未经季节调整口径衡量。
宏观经济与汇率影响
我们认为，阿根廷工业产出按年跌幅从-2.8%扩大至-5.7%，对经济构成强烈利空信号。趋势恶化意味着今年下半年企业盈利与整体经济活动将面临显著压力。该数据强化了我们对经济衰退正在加深的判断。
这类经济疲弱很可能对阿根廷比索（ARS）形成进一步下行压力。结合阿根廷央行于2026年6月发布的最新数据显示外汇储备持续流失，我们认为该货币的脆弱性正在上升。因此，我们正考虑通过无本金交割远期（NDF）增加对ARS兑美元的做空仓位。
股市与主权债务风险
对股市而言，本轮放缓将直接威胁在Merval指数上市的工业企业盈利能力。MSCI阿根廷ETF在过去一个月已下跌4%，随着盈利预测被下修，我们预计该趋势将延续。我们关注以买入主要阿根廷股票的认沽期权（put options）作为从预期价格下跌中获利的方式。
经济压力加剧也提高了市场对主权债务事件的风险定价。历史上，阿根廷出现急剧经济收缩往往会导致该国信用违约掉期（CDS）息差飙升。我们预期未来数周债券收益率将上升，因为投资者将要求更高的风险溢价才愿意持有阿根廷债务。
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