黄金周五下跌近1.50%，XAU/USD报4,045美元。此前日本当局在前一日入市干预外汇，推动美元一度跌至30天低位，随后美元反弹回升。黄金未能突破4,100美元，本周料收跌逾0.11%。美元指数（DXY）微跌0.05%至99.91，但美国国债收益率走高施压金价，10年期收益率升至4.745%，上扬近7.5个基点。
宏观数据显示，2025年第二季经济增长（QoQ）从第一季的2.1%放缓至1.5%；在美联储维持利率不变后，核心PCE通胀从3.4%（YoY）回落至3.3%。货币市场将9月加息的隐含概率从接近60%下调至31%，维持不变的概率则上升至接近70%。密歇根大学7月消费者信心终值由54.4上修至55.2；通胀预期维持不变，一年期为4.2%，五年期为3.3%。油价维持强势，WTI站上每桶84.00美元。技术面显示支撑位在4,022美元，其后为4,000美元与3,959美元；阻力位在4,100美元、4,165美元、50日均线4,185美元，以及4,202美元。
美元与美债收益率波动下的黄金短线交易策略
随着金价滑落至4,045美元，且相对强弱指数（RSI）跌破50，我们建议衍生品交易者采取战术性短线偏空立场。可考虑买入近月看跌期权（put），行权价瞄准近期支撑4,022美元或心理关口4,000美元。历史数据表明，当金价未能突破4,100美元这类关键阻力位时，快速回落至支撑区域的概率较高。
我们必须密切关注10年期美债收益率，其已升至4.745%，目前正压制金价反弹。尽管美元指数偏软、报99.91，但高收益率环境意味着，在4,100美元阻力上方卖出看涨期权（call）以收取权利金，可能是一项更聪明的策略。若利率为对抗黏性通胀而在更长时间内维持高位，该策略亦可提供保护。
通胀、油价与央行购金：中长期展望
地缘政治紧张令WTI原油维持在每桶84美元上方，意味着能源驱动型通胀仍是重大威胁。为交易这类不确定性，若金价成功回测并守住4,000美元水平，我们可布局牛市看涨价差（bull call spread）。历史上，高油价最终往往会推动投资者回流黄金，作为经验证的通胀对冲工具。
同时也应记得全球央行强劲的“买盘底”，其在2023年购入逾1,030吨黄金，并在2024与2025年持续大举买入。庞大的官方需求意味着，任何深度抛售很可能都是短暂的。就长期投资组合而言，可把金价回落至3,959美元附近视为机会，买入长期看涨期权（long-dated call）。
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