黄金（XAU/USD）在亚洲时段维持小幅跌势，在周四早些时候触及自6月初以来的最高水平后，徘徊于4,500美元下方。更坚挺的美元在鹰派FOMC会议纪要出炉后、从三个月低点反弹，促使市场获利了结；与此同时，美国债券收益率走低也限制了金价下行空间。7月28-29日会议纪要显示，美联储官员表示，若通胀改善进展不够，利率可能需要很快上调；最新7月数据显示月度价格温和上升，但通胀仍高于美联储2%目标。市场仍在定价2026年至少一次加息；此外，中东局势与美伊对峙带来的油价相关通胀风险也支撑美元。
华盛顿加大对德黑兰施压，美国总统唐纳德·特朗普威胁将采取“最具摧毁性的经济行动”，并对帮助伊朗规避制裁的国家施加惩罚；由于霍尔木兹海峡问题谈判僵局未解，战争风险溢价仍在。美国财政部亦出手支撑债市，表示从9月起将至少把长期国债回购规模翻倍，推动30年期收益率从自2007年6月以来的高位回落。技术面上，XAU/USD在4,510-4,515美元区间遇阻，该区间附近叠加200日均线与61.8%斐波那契回撤位；RSI报65.17、MACD维持正值。下方支撑位于4,404美元，其后依次为4,295与4,159美元；上方目标位包括4,670与4,869美元。
区间市预期与交易建议
随着我们步入2026年8月最后几周，我们认为衍生品交易员应为黄金在4,500美元关口下方整理的区间行情做好准备。美联储偏鹰立场与中东地缘紧张升级形成共振，为美元提供较稳固的底部，从而压制黄金短线进一步上行。我们建议，若金价反复难以有效突破4,510至4,515美元关键阻力带，可关注短线逢高做空机会。
债市支撑与波动率期权策略
另一方面，也不应忽视来自债市的支撑力量，尤其是美国财政部即将释放的流动性。在政府计划自今年9月起将长期债回购操作规模翻倍的背景下，我们预期收益率将面临下行压力，而历史经验显示，这往往利好不生息资产。交易员可留意在回调下探至4,404美元这一强支撑位附近，分批布局多头。
最新宏观数据显示，核心通胀风险仍具黏性，使市场继续定价美联储加息概率处于高位。历史上，当市场担忧能源危机时，黄金往往表现为优质避险资产，类似当前围绕霍尔木兹海峡的紧张局势。我们建议运用跨式（straddle）等期权策略，把握地缘消息与财政部操作推进过程中可能出现的剧烈价格波动。
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