金价走弱，并一度跌破每金衡盎司4,000美元关口，为11月初以来首见，随后回升。此举发生在美国经济数据强劲、以及联储局释放偏鹰讯号之际，市场对更紧货币政策的预期持续升温，令黄金持续承压。
联储局偏好的通胀指标——以私人消费为基础的通胀衡量——在5月如预期上升至略高于4%，创三年来最高水平。随着市场认为经济增长仍具韧性，加息预期挥之不去。不过，焦点已转向下周五公布的美国劳动力市场报告：若数据仅属“稳健”且就业增速放缓，或可缓和市场对利率的担忧，并有助稳定金价近期的下跌趋势。
金价走弱与市场仓位变化
我们认为黄金目前面临挑战性环境，金价近日跌破关键的4,000美元支撑位后才出现小幅回升。此轮疲弱主要来自市场揣测联储局可能进一步加息，而5月PCE通胀报4.1%亦强化了该情绪。根据CME Group数据，黄金期货的净空仓显著增加，反映市场整体偏空氛围。
劳动力市场影响与交易策略
目前市场焦点转向将于2026年7月3日（周五）公布的美国劳动力市场报告。我们认为，若就业增长放缓，可能缓解市场对加息的担忧。若非农就业（NFP）低于市场一致预期的19万人，将释放经济降温信号，进而可能促使联储局的鹰派立场暂歇。
鉴于更可能出现的是“止跌企稳”而非急弹，我们考虑卖出7月或8月到期的黄金期货价外（out-of-the-money）看跌期权。由于就业报告发布前隐含波动率偏高，该策略有利于收取较高权利金；目标是在金价停止下跌并横盘或小幅走高时获利。
历史上，当NFP弱于预期后，金价往往与美元呈现较强的反向关系。以2023年末市场担忧经济放缓的阶段为例，偏软的就业数据多次领先触发金价显著反弹，因为利率预期被下修。我们预期若下周就业增长不及预期，市场反应可能类似，但幅度或更为温和。
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