现货黄金在重新站上4,500–4,550美元区间后，价格推进至4,600美元附近，并于周五触及约4,604美元，为自5月15日以来最高水平，令金价有望实现连续第三周周度上涨。日线图显示，金价在4,050–4,100美元附近筑底后，形成“更高的高点与更高的低点”结构，先收复4,225美元、再突破4,390美元，并加速上穿4,500美元。即时阻力被指在4,600–4,605美元；若上破4,605美元，目标指向4,635美元，随后看向4,670–4,720美元；下一上行区间被框定在4,720–4,770美元，其中4,721.73美元被引用为历史关键水平。支撑方面，首先关注4,570–4,575美元，其次为4,540–4,550美元及4,500–4,510美元，更深一层支撑位于4,450–4,480美元与4,390–4,400美元。
本轮涨势被归因于美元走软、美国货币政策预期变化，以及在美国财政部扩大长期债务回购后美债收益率下行；8月21日美元接近三个月低位，而10年期美债收益率约为4.69%。市场亦提及财政与债务可持续性忧虑，成为推动需求的另一渠道，并与央行与ETF的买盘兴趣相互呼应。世界黄金协会（WGC）2026年央行调查显示，89%的储备管理者预计未来12个月全球官方黄金持有量将上升，45%预计其自身持仓将增加；同时，中国黄金ETF持仓在7月增加约5吨，且资金流入延续至8月。金价本周累计上涨约4.2%，并上破约4,500美元附近的200日均线；风险点在于收益率、美元与美联储指引可能反转，此外若跌破约4,450美元，或更关键地跌破4,390美元，或引发更明显回调。
衍生品交易策略与市场结构
我们建议衍生品交易者为黄金瞄准4,600美元水平的持续偏多阶段做好准备。由于市场已建立清晰的“更高高点与更高低点”形态，策略应以逢回调买入为主，而非逢反弹做空。眼前重点关注关键的4,500至4,550美元区间，该区间已从强阻力转为主要支撑底部。
在短期期权与期货策略上，我们建议在价格浅回调至4,570至4,575美元区间时寻找入场点。若回撤更深，4,540至4,550美元区域将提供更高质量的买入机会。风险管理需保持严格，因为若日线收盘持续跌破4,500美元，将使此次突破失效，并暗示更深修正可能指向4,450美元。
若黄金成功上破4,605美元这一即时阻力，衍生品交易者可把上行延伸目标设于4,635美元与4,670美元。再往上，中期目标延伸至4,720至4,750美元这一重要历史阻力带。此轮多头扩张背后，是市场结构由吸筹阶段转向主动扩张阶段的支撑。
宏观驱动因素与机构需求
这股上行动能主要受到美元转弱与美债收益率下滑的支撑，10年期收益率今日徘徊在约4.69%。同时也需纳入更广泛的经济背景：美国国债规模已飙升突破35万亿美元，加剧市场对财政可持续性的担忧。在此环境下，投资者自然会将黄金视为对冲货币贬值风险的重要工具。
此外，强劲的机构性支撑持续为金价提供坚实“安全垫”。历史数据显示，近年全球央行每年持续买入逾1,000吨黄金，这一强势趋势在2026年仍高度活跃。随着世界黄金协会指出89%的储备管理者预计全球黄金储备将继续上升，我们认为黄金的长期底部仍相当稳固。
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