黄金周一持稳，此前开盘走弱并在亚洲时段一度跌破4,400美元，触及自8月19日以来的低位。撰稿时，XAU/USD报约4,436美元；上周曾攀升至4,697美元，但由于市场倾向于“更久维持高利率”的美联储立场，动能仍受抑制。周五，在杰克逊霍尔全球央行年会发言带动美元与美国短端国债收益率走高后，金价下跌约3.20%；同时CME FedWatch工具显示9月加息的隐含概率升至61%，而此前约为38%。美元指数（DXY）从99.72回落至约99.58，但10年期美债收益率升至约4.75%，为2025年1月以来最高。
尽管如此，金价8月迄今仍录得约10%的涨幅，主要受美国财政部计划将长期国债“回购以支持流动性”的规模加倍所提振。另一方面，西德州中质原油（WTI）在中东紧张局势推升通胀风险之际上涨约3%，至每桶约85.60美元。技术面上，XAU/USD回落并跌破200日均线（SMA）4,529美元；RSI降温至约55，MACD下穿信号线。下方支撑位在100日SMA 4,370美元与50日SMA 4,211美元，进一步下方为4,000美元；上方阻力包括4,529美元与4,700美元。央行在2022年增持1,136吨黄金，价值约700亿美元，创下年度购买量纪录新高。
波动黄金市场中的交易策略
我们认为，随着市场消化美联储转向更鹰派的信号，衍生品交易者应为黄金期货与期权波动性上升做好准备。鉴于金价已跌破200日简单移动均线4,529美元，我们建议优先考虑做空，或买入看跌期权（Put），下行目标可看向100日SMA附近的4,370美元。历史数据显示，当黄金在升息预期走强的背景下跌破这一关键长期均线时，随后数周往往还会再面临约3%至5%的额外下行拖累。
地缘政治与通胀压力下的风险管理
不过，由于中东紧张局势升温，以及WTI油价在85.60美元附近徘徊，带来突发的上行通胀风险，我们必须防范价格急剧反转对组合造成冲击。为应对这种高度不确定的环境，我们建议采用“长跨式宽跨”（Long Strangle）期权策略：同时买入价外看涨期权（Call）与价外看跌期权（Put）。该布局可在不论地缘恐慌或鹰派利率哪一方主导市场拉锯时，从剧烈价格波动中获利。
我们也应密切关注即将公布的美国非农就业数据与ISM PMI数据，因为若经济表现强劲，9月加息概率可能从当前的61%进一步上升。若10年期美债收益率从当前4.75%继续上行并逼近心理关口5.0%，黄金可能面临更强的抛售与去杠杆压力。我们建议对所有现货与期货仓位设置更紧的止损，以避免在这些高影响力经济数据发布时站错方向。
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