黄金在本周初走弱，原因是美国国债收益率上升与油价走强强化了市场对美联储收紧政策的预期；此前中东紧张局势再度升温，包括美国袭击三艘与伊朗有关联的油轮，以及伊朗在霍尔木兹海峡针对三艘与美国有关联的船只外加三艘油轮。周二金价下跌逾1%后，周三金价回升，但受限于美国财政部表示将买入最多60亿美元、期限为10至20年的国债，这一举措助推10年期收益率升至2023年11月以来新高。周四数据继续施压：8月PPI总指数同比上涨5.4%，高于7月的4.8%及市场共识的5.3%；同时WTI油价自5月下旬以来首次突破每桶100美元。随后，CME FedWatch将9月加息25个基点的概率上调至70%，10年期收益率逼近5%，金价再度回落至4,400美元下方。
市场焦点现转向周三举行的美联储为期两天会议，以及同步发布的SEP与点阵图；6月预测显示，2026年料上调25个基点，随后在2027年与2028年各降息25个基点。临近周末，金价趋稳，因8月CPI维持在3.4%不变，核心CPI从2.5%回落至2.4%。技术面关键水平包括：阻力位在4,510-4,535美元及4,675-4,700美元；支撑位在4,330-4,295美元、4,270美元及4,200美元。RSI接近50，价格仍位于100日均线上方。世界黄金协会（World Gold Council）数据显示，2022年各国央行增持黄金1,136吨，价值约700亿美元。
美联储会议前的衍生品交易策略
我们建议衍生品交易者为波动率上升做好准备，并在下周关键的美联储会议前，避免持有过大且未对冲的单边方向性仓位。由于市场已计入9月加息25个基点的概率达70%，短时间内出现剧烈价格波动的可能性很高。运用期权策略（如买入跨式 long straddle）有助于我们在不论市场向上或向下突破的情况下，把握这些急速波动带来的机会。
我们必须密切关注10年期美国国债收益率，受8月PPI通胀数据强于预期（同比5.4%）影响，近期已飙升至4.96%。历史上，当收益率接近5%关口时，往往会对黄金等无收益资产形成显著压力；目前金价也正苦撑4,400美元关口。若美联储对2027年的利率路径给出更偏鹰的预测，我们预计美元将进一步走强，黄金可能被拖累下探至关键支撑区间。
关键技术位与长期机会
对于期权与期货交易者，我们建议围绕既定支撑与阻力区间设定关键执行触发点。下行方面，重点关注4,330至4,295美元区间；上行方面，若能持续突破4,510至4,535美元阻力带，或释放强势续涨信号。使用杠杆的交易者应收紧止损，以在即将到来的美联储记者会期间防范突发尖峰波动对资金造成冲击。
尽管短期下行风险仍在，我们认为黄金的长期基本面依然偏向建设性。世界黄金协会数据显示，近年全球央行购金量持续每年超过1,000吨，为贵金属构筑了历史性的底部支撑。因此，我们应将美联储会议后若回落至4,200美元附近，视为布局更长期限看涨期权（longer-dated call options）的优质累积机会。
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