黄金（XAU/USD）周四上涨0.17%，守在4,600美元上方，报4,601美元；尽管美国初请失业金人数从207K降至203K，低于市场预期的208K。与此同时，美国7月贸易逆差仍从1,014亿美元扩大至1,188亿美元；美元指数（DXY）持稳于99.14。市场焦点转向美联储主席Kevin Warsh在杰克逊霍尔（Jackson Hole）的讲话；据Prime Terminal，市场对9月16日会议按兵不动的定价概率为68%，而12月加息概率为72%。
在地缘政治风险方面，市场继续关注有关伊朗与阿曼就霍尔木兹海峡达成“理解”的报道，该安排据称仍待内部批准，且未获美国承认。技术面上，金价收复4,600美元，但仍低于周内高位附近的4,697美元，RSI显示动能放缓。阻力位位于4,650美元与4,700美元，其后为5月7日高点4,764美元；支撑位为4,600美元，其次4,594美元，之后为200日SMA的4,376美元，再下方依序为4,324美元与4,300美元。
波动环境下的策略布局
我们建议衍生品交易者在未来数周对黄金采取中性至略偏多的盘整策略。金价徘徊在4,601美元附近，同时美联储主席Kevin Warsh的讲话临近，我们预计波动将上升，但短期内不太可能立刻出现突破。历史数据显示，杰克逊霍尔会议周金价平均波动约1.2%至1.8%，使得跨式（straddle）等短周期期权策略更具吸引力。
需密切关注关键的4,600美元支撑位，一旦跌破，可能触发进一步下探至4,594美元。上行方面，当前动能受限，建议将4,650美元与4,700美元作为多头获利了结的主要阻力目标。若价格无法突破上述“天花板”，执行区间策略有望在市场盘整期间捕捉权利金收益。
宏观风险与对冲战术
霍尔木兹海峡地缘紧张与通胀黏性仍支撑黄金的避险属性，使下行风险相对受限。鉴于货币市场对9月不变利率的定价概率为68%、但对12月加息的定价概率高达72%，我们应为今年稍后美元走强进行布局。可运用较长期限的黄金看跌期权（long-dated puts）进行对冲，以防美联储实际加息后金价下探至200日均线4,376美元附近。
美元指数维持在99.14，显示美元韧性仍在，这通常会抑制金价的单边急涨。应对上，可参考历史数据：当DXY稳定在99上方时，黄金往往会在下一轮大行情前于约3%的窄幅区间内盘整。交易者可将基于DXY的对冲工具与黄金衍生品组合搭配，以平衡即将公布的消费者信心数据可能引发的突发行情。
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