周五金价守在4,000美元上方，此前最新美国PCE通胀数据整体符合预期，美元走软，并缓和市场对美联储短期内加息的预期。XAU/USD交投于4,065美元附近；本周稍早一度触及七个月低点3,959美元。5月整体PCE按月上升0.4%，与4月持平但低于0.5%的预测；核心PCE维持在0.3%，符合预期。根据CME FedWatch Tool，市场下调对9月加息的定价，隐含概率降至61%（一周前为70%）。
年通胀仍高于美联储2%目标，意味着借贷成本可能继续维持在高位；不过油价走低预计将有助于缓解物价压力。美元势将连续第二个月录得月度涨幅；美元指数DXY报约101.12，此前一度升至逾一年高位约101.80。地缘政治不确定性持续，伊朗重申霍尔木兹海峡通行应与伊方当局协调，并批评美国在海湾的军事存在。技术面上，XAU/USD仍处于20周期布林带中轨SMA（4,248美元）下方；RSI为35、ADX为41，阻力位看4,248与4,543美元，支撑位在4,000美元，其后为3,953美元。
通胀与美联储政策背景下的黄金前景
我们认为金价目前在4,000美元上方的稳定，属于更大下行趋势中的短暂喘息。尽管月度PCE通胀报告带来一定缓和信号，但年度核心PCE仍顽固地维持在4.1%，显著高于美联储目标。这强化了我们的观点：任何反弹更可能是短暂的、可用于逢高做空的机会。
在技术指标显示强劲下行趋势的背景下，我们倾向于在未来数周对任何走强进行“反向操作”（逢高卖出）。我们会考虑卖出看涨期权，或建立熊市看涨价差（bear call spreads），行权价围绕4,250美元附近的阻力水平布局。历史上，在类似2022年的美联储紧缩周期中，黄金反弹往往在政策明确转向前屡屡失败，而目前我们尚未看到这一转向。
关键价位、ETF资金流与美元强势
我们将4,000美元视为进一步下行的关键触发位。若有效跌破该支撑，我们将考虑买入看跌期权，目标指向近期低点附近的3,950美元。近期数据亦印证市场偏空情绪：本月迄今黄金支持的ETF净流出已超过50亿美元，显示机构层面的抛压仍在延续。
强势美元仍是金价的重要逆风。DXY指数稳守101.00上方，对黄金构成显著压制。美国经济相对强劲——最近一次非农就业报告新增25万个岗位——持续吸引资金流入并支撑美元。持续的美伊冲突也带来以美元为主导的避险资金流，削弱黄金传统的避险吸引力。
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