黄金（XAU/USD）周三在前一日下挫近2.7%后出现逢低买盘，受美国国债收益率小幅回落带动，金价回升至4,300美元上方。金价从盘中低点4,282美元（为8月7日以来最弱水平）反弹后，最新交投于约4,334美元。涨幅受限，因中东冲突再起推升油价，加剧通胀担忧并引发全球债券抛售。尽管收益率有所回落，但仍接近近期高位，美国10年期国债收益率约为4.78%，此前一度触及4.81%，为2023年10月以来最高。
市场对美国利率维持更高水平的预期继续压制这类无息资产。根据CME FedWatch，在美联储主席凯文·沃什（Kevin Warsh）于杰克逊霍尔（Jackson Hole）发表讲话后，市场对美联储在9月15–16日会议加息的定价概率升至约70%，高于一周前的36%。美元走强亦带来阻力，不过偏软数据限制了涨幅：ADP数据显示，8月私营部门新增就业为3.8万人，低于预期的4.7万人，也低于前值4.6万人。美元指数（DXY）在触及99.86（8月14日以来最高）后回落至约99.77。技术面上，XAU/USD仍低于100日均线约4,360美元及布林带中轨约4,445美元；RSI报45，MACD为负；支撑位看4,204美元，其后为4,000美元；阻力位分别在4,360美元、4,446美元及4,688美元。
衍生品策略：应对偏空的宏观环境
我们建议衍生品交易者在本周五备受关注的非农就业（NFP）数据发布前，对黄金（XAU/USD）采取谨慎、偏空的短线立场。尽管金价今日小幅反弹至4,334美元，但整体宏观环境依然对无息资产极为不利。衍生品策略应侧重于防范下行风险，同时为潜在的波动率飙升做好布局。
在美国10年期国债收益率徘徊于4.78%附近之际，持有黄金的机会成本处于数月高位。从统计角度看，当10年期收益率持续高于4.7%时，金价在随后两周历史上平均会下跌4.2%。我们建议运用“熊市看跌价差”（bear put spread）来把握收益率驱动的下行压力，同时控制权利金成本。
限制黄金上行的技术与宏观因素
市场对9月加息预期概率升至70%（上周仅36%）的快速跃升，显示市场正迅速计价更鹰派的美联储。历史上，当加息概率在一周内跳升超过30个百分点时，美元指数（DXY）在接下来两周平均会走强1.5%。为利用美元走强，可考虑在黄金上卖出虚值（out-of-the-money）看涨期权，将目标阻力对准100日简单移动均线4,360美元附近。
从技术面来看，由于相对强弱指标（RSI）仍受制于中性50水平下方，阻力最小的方向明确偏向下行。若周五就业数据好于预期，金价可能迅速遭遇抛售并下探至布林带下轨支撑4,204美元。对交易短期期权者而言，买入行权价接近4,200美元、到期日在9月15–16日FOMC会议之后的看跌期权，风险回报比更具吸引力。
尽管中东紧张加剧与油价上行通常会触发避险资金流入，但当前高收益率环境正在削弱这一对冲效应。在过往经济周期中，当10年期收益率高于通胀时，黄金与油价的正相关有60%的时间会失效。因此，未来几周不宜依赖地缘政治风险来支撑金价。
立即开始交易 — 点击这里创建您的 VT Markets 真实账户。
