黄金从四周低点反弹，欧洲时段回升并在4,320美元上方交易，主要受美元温和回调带动。但上行空间仍受限制：原油走高并升至7月24日以来最高水平，引发通胀担忧，使市场预期偏向美联储9月加息。地缘政治环境同样支撑避险美元，令无息资产黄金承压；与此同时，全球债券遭抛售推动美国10年期国债收益率升至2025年1月以来最高。
紧张局势在周日升级：美国在霍尔木兹海峡拉拉克岛附近发动袭击，被称为自7月下旬以来首次；随后据美军中央司令部（CENTCOM）称，美国进一步针对伊朗伊斯兰革命卫队（IRGC）目标采取行动；周三，伊朗则以导弹与无人机袭击与美国有关联的利益目标，涉及巴林、科威特与约旦。法国兴业银行指出美国收益率曲线长端存在脆弱性，并称美国10年期收益率可能向5%迈进。市场目前聚焦周五将公布的非农就业报告。技术面上，MACD在零轴下方为负，RSI接近44；支撑位包括约4,276美元的200日EMA，其后依次为4,236、4,111及3,952美元；阻力位则在4,324、4,412及4,521美元。
地缘政治不确定性下，黄金脆弱反弹
目前黄金正出现一波短暂的喘息式反弹，XAU/USD在美元小幅回落的带动下徘徊于4,320美元略上方。然而，我们认为这轮回升较为脆弱，因为中东冲突升级将油价推升至数月高位，重新点燃通胀忧虑。这一宏观背景正在推高市场对美联储本月稍后加息的预期，预计将限制贵金属的显著上行空间。
从背景来看，全球债券抛售已将美国10年期国债收益率推至2025年1月以来最高水平，多家大型机构预测其可能冲向5%关口。历史上，当10年期收益率逼近5%（如2023年末曾出现的情形）时，黄金等无息资产往往面临严重的去杠杆与抛售。因此，我们建议衍生品交易者避免“逢低买入”，转而为进一步下行压力做好准备。
黄金的仓位与交易策略
我们建议，若价格反弹靠近4,324与4,412美元的即时阻力位，可考虑短线熊市价差策略（bear put spread），或直接在黄金期货上建立空头仓位。若确认跌破4,276美元的200日指数移动平均线（EMA），则可能打开快速下探至4,236美元支撑位的空间。另一方面，当前买入看涨期权更适合作为短期对冲工具，而非方向性押注。
随着本周五备受关注的非农就业报告即将出炉，我们预计市场波动将显著升温。交易者应密切关注数据公布后的市场反应，因为任何强劲的劳动市场数据都可能巩固美联储的鹰派立场，并触发快速抛售。我们建议等待这波由数据驱动的初始冲击消化后，再在更有利的价位重新布局空头仓位。
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