TD Securities 预测8月核心CPI为0.19%（环比）和2.3%（同比），预计服务项将贡献主要涨幅，而核心商品项月度料小幅为负。整体CPI预计为0.37%（环比）和3.4%（同比），反映能源价格走高，同时食品通胀温和回升。
该行提示其CPI预测存在上行风险，主要源自其假设：关税暴露度较高的商品（如服装、家居用品）价格将出现较大幅度下跌。该行亦指出，PCE将迎来纳入BEA修订后的首个月份，预计会把核心通胀同比读数下修约0.2个百分点；同时援引上周ISM调查受访者评论，作为通胀风险仍然存在的证据。
围绕即将发布的CPI报告的波动率策略
随着本月关键通胀数据临近，衍生品交易员应为利率期权与股票期权的波动率升温做好准备。鉴于预测显示核心CPI同比偏“冷”（2.3%）而整体CPI同比偏“热”（3.4%）的背离，市场预期可能快速摆动。我们建议在SPDR标普500 ETF（SPY）上运用短期限跨式策略（straddles），以捕捉2026年9月11日官方数据公布时不可避免的价格波动。
在固收领域，可聚焦有担保隔夜融资利率（SOFR）期货，以把握整体与核心读数之间的错定价。目前CME FedWatch数据显示，下次美联储会议进行25个基点利率调整的概率较高。由于核心指数月度仍锚定在0.2%以下，任何由能源价格偏高引发的“条件反射式”抛售，可能为短久期期权提供较佳的逢低布局机会。
管理供应链与关税暴露商品带来的风险
此外，必须将服装、家居用品等关税暴露商品带来的上行风险纳入考量，近期ISM制造业数据亦突显了这一点。相对这些潜在的供应链定价压力，可选消费零售类期权的隐含波动率仍偏低。我们建议买入波动率指数的虚值看涨期权（out-of-the-money calls），以对冲大宗商品驱动的通胀担忧突然升温所引发的波动率飙升风险。
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