TD Securities 预计美联储将把联邦基金利率维持不变直至 2026 年，理由是通胀将持续高于目标水平，而劳动力市场趋于稳定，使联邦公开市场委员会（FOMC）继续聚焦其通胀使命。该行在 6 月 CPI 报告弱于预期后，下调了近期 CPI 预测路径，目前预计核心 CPI 将在 2026 年第四季度降至同比 2.6%。
该机构指出，在静默期（blackout period）前，美联储沟通出现分化，并认为在新领导层之下，政策反应函数可能更难预测，从而提升数据依赖在货币政策方向引导中的权重。在这一框架下，TD Securities 判断，今年若出现任何政策变化，更可能是加息而非降息。
美联储政策预期与利率策略
我们必须为美联储在 2026 年剩余时间维持利率不变做好准备，尤其是在核心通胀预计年底约为 2.6% 的情况下。随着劳动力市场趋稳、消费价格压力仍具黏性，央行缺乏急于转向宽松的理由。事实上，在新的美联储领导层之下，任何意外的政策动作更偏向加息而非降息。
我们建议衍生品交易员调整投资组合，淡化市场对今年秋季激进降息预期的押注。短期利率期货（例如担保隔夜融资利率 SOFR 合约）可能对短期货币宽松的概率定价过高。交易员可考虑为“高利率维持更久”（higher-for-longer）的情境布局，例如做空 2026 年末到期的 SOFR 期货，或买入保护性看跌期权。
市场波动与交易含义
美联储领导层更迭令政策路径变得更难预测，这意味着数据依赖将推动市场出现更剧烈的波动。我们预计，美国国债期权市场的隐含波动率将上行；目前 MOVE 指数徘徊在 95 点附近，交易员在消化央行官员互相矛盾的信号时，波动率料将攀升。通过互换期权（swaptions）做多利率波动率，有助于在未来数周防范突发的偏鹰转向对投资组合造成冲击。
历史上，在新任美联储领导层过渡期（例如 2018 年的转换）往往会引发显著的债市波动，因为市场会“测试”新政策框架。在那段时期，2 年期美国国债收益率在数个月内上升逾 50 个基点，反映交易员对政策语气变化的重新定价。我们建议在收益率曲线上部署看跌的趋平交易（bearish flattener），以捕捉短端利率在类似情境下可能面临的上行压力。
立即开始交易 — 点击这里创建您的 VT Markets 真实账户。
