TD Securities表示，近期日本财务省入市干预，以及有关美日可能协调行动的讨论，并未改变美元/日元（USD/JPY）更广泛的运行机制。该行认为短期在动能降温下将出现回调，汇价或有空间下探至153.00附近，但预计仍能守在该水平上方。其年底预测维持在159.00。
在日本财务省连续两天出手、合计规模约870亿美元后，USD/JPY大幅下挫，并在2026年首次回落至200日简单移动平均线附近；与此同时，市场消息指向日本与美国可能进行联合干预。TD Securities的趋势追踪模型已由上升趋势转为中性，但尚未进入下降趋势。该行预计，若缺乏更偏鹰派的日本央行立场，以及美国在日元干预方面更长时间、直接的参与，短线下行空间有限，153.00将是近端主要下探目标。
Market Reaction And Near-Term Trading Strategy
我们认为，日本财务省近期更强硬的干预，更像是对USD/JPY的短期阻碍，而非永久性的趋势反转。尽管高达870亿美元的入市力道把汇价拉低至200日简单移动平均线，但市场的底层驱动因素并未改变。我们建议衍生品交易者将这次急跌视为布局未来反弹的优质机会。
未来数周内，我们建议买入USD/JPY看涨期权（call），行权价瞄准159.00，同时将防御性止损设置在153.00下方。或者，交易者也可考虑在153.00附近卖出价外（out-of-the-money）看跌期权（put）以赚取权利金，因为我们预计该水平将构成稳固的底部支撑。上述结构性策略可在利用当前波动的同时，避免在日元短期进一步走强时“接落刀”的风险。
Policy Dynamics And Structural Outlook
历史经验显示，若缺乏货币政策配合，单边汇市干预很少能在长期奏效。比如在日本于2022年与2024年的历史性干预行动中，政府曾以单次投入超过9兆日元的规模入市，但由于根本性的收益率利差仍在，日元的纾压反弹往往在数周内就消退。当前美联储与日本央行的利差仍高于4个百分点，套息交易的基本诱因依旧牢固存在。
在日本央行未启动明确的、偏鹰派的升息周期，或美国联储未主动卖出美元的情况下，日元的上行空间将明显受限。我们预计市场将在未来一个月逐步重新确认这一点，从而推动USD/JPY回到我们159.00的年底目标。因而，衍生品组合应继续维持USD/JPY净多头，并利用这次短暂回调，以更低成本建立做多波动率的仓位。
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