TD Securities 的宏观团队在市场从Warsh主席的杰克逊霍尔演讲中解读出鹰派信号后，仍维持对美元的偏空立场。该团队预计，即将公布的美国数据将促使美联储在9月选择按兵不动，而非加息；并判断随着宏观基本面与美国中期选举结果共同影响外汇市场，美元整体趋势将在年底前逐步转弱。该行指出，单靠言辞不太可能重塑市场叙事，认为要出现可持续的反弹，需要更明确的政策跟进行动，并且数据端重新出现上行惊喜。
预计劳工节后市场关注点将转向中期选举。在国会“分裂/僵局”的基准情境下，美元料呈温和转弱至中性走势。“蓝潮”（民主党全面掌控）则被视为美元可能出现条件反射式走强的风险：TD 提到机构信誉改善以及长端美债期限溢价（term premium）下行，并通过持有 USD/CNH 来进行相关布局。相较之下，若共和党维持对国会的全面控制，被描述为对美元最偏空的情境；在分裂政府框架下，TD 更偏好做空 USD/SEK，并参考季节性、外汇估值及2018年的类比。
美元前景与交易策略
进入2026年9月，我们建议衍生品交易者在未来数周布局偏弱美元。尽管美联储在杰克逊霍尔释放了一些鹰派言论，但降温的美国经济数据强烈指向9月17日议息会议将选择维持利率不变。目前，联邦基金期货对“暂停”的定价概率约为80%，这应会限制美元出现持续性上行动能。
我们建议运用衍生品策略，在美元出现短线反弹时逢高做空，尤其是在G10市场中相对瑞典克朗（SEK）与澳元（AUD）。新兴市场方面，建议买入墨西哥比索（MXN）与南非兰特（ZAR）兑美元的看涨期权（即押注USD走弱），风险回报比相当具吸引力。历史季节性数据显示，在过去30年里，美元指数（DXY）在中期选举前两个月平均下跌1.5%，支持偏空观点。
中期选举情境与衍生品布局
随着美国中期选举在劳工节后临近，政治不确定性很快将主导汇市。我们的基准预期是国会分裂，这在历史上往往导致立法僵局并令美元温和走弱。在该僵局情境下，我们偏好买入SEK看涨期权（卖出USD/SEK），以把握瑞典估值优势与年底偏强的季节性表现。
相反，交易者必须为“蓝潮”风险做准备：若民主党取得全面控制，长端美债收益率调整可能触发美元条件反射式走强。为对冲这一特定结果，我们建议持有做多 USD/CNH 的看涨期权。这一布局可在美国机构信誉上升与期限溢价变化带动美元突升时，为投资组合提供保护。
另一方面，若共和党维持对国会的全面控制，我们预期这将是对美元最偏空的结果。在该情境下，应在发达与新兴市场同步更积极地加码做空美元仓位。通过结构性期权策略，可在不同政治结果之间进行应对，同时尽量降低前期权利金成本。
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